整個(gè)11月，特斯拉似乎陷入了“水逆期”，這一次馬斯克是真的著急了。

11月23日，有消息稱，特斯拉（TSLA:NASDKQ）首次邀請(qǐng)非員工預(yù)購(gòu)用戶設(shè)計(jì)自己的Model 3。此前，只有特殊預(yù)購(gòu)者才能進(jìn)入這一階段，包括員工、員工家屬以及與該公司關(guān)系密切的人，受邀人群被承諾今年年底能提車。特斯拉（中國(guó)）方面向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者證實(shí)了上述信息。

北京時(shí)間11月2日，隨著特斯拉第三季度財(cái)報(bào)的披露，市場(chǎng)的批評(píng)和投資者的質(zhì)疑，使得特斯拉CEO埃隆·馬斯克更加煩惱。連發(fā)兩款新品、開放產(chǎn)品設(shè)計(jì)、中國(guó)最大充電站的啟用等，一系列熱度活動(dòng)并沒有打動(dòng)投資者的心。不斷冒出的看空者、Model 3的量產(chǎn)瓶頸、以及“媒體的過分解讀”，都讓馬斯克頗為焦慮，他甚至公開表態(tài)，后悔讓特斯拉成為上市公司。

“老套路”失靈

馬斯克此次開源節(jié)流的系列手段，并沒有達(dá)到以往備受追捧的效果，反而招致了部分質(zhì)疑。據(jù)了解，根據(jù)Model 3交付的流程，在消費(fèi)者的訂單變成真車之前還需要設(shè)計(jì)自己的汽車，包括車身顏色和輪子的選擇。早期生產(chǎn)的Model 3配備了長(zhǎng)續(xù)航電池和Premium Package的車型，這些均屬于較為高端的配置。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這兩項(xiàng)高配累加，使得用戶的實(shí)際購(gòu)買價(jià)格或逾4萬美元，甚至更高。而標(biāo)準(zhǔn)版的起步價(jià)為3.5萬美元。如果不想購(gòu)買這些選裝件，消費(fèi)者可能還需要再次等待。

就在11月17日，馬斯克在美國(guó)加州霍桑市發(fā)布了Tesla Semi Truck。Semi的定價(jià)為25萬美元左右（約合人民幣165.61萬元），訂金為5000美元，預(yù)計(jì)上市時(shí)間為2019年。而出乎外界意料的是，特斯拉還同臺(tái)發(fā)布了改版的Roadster。馬斯克表示，Roadster將成為特斯拉最快量產(chǎn)的轎車。新車售價(jià)25萬美元，客戶需全款預(yù)訂，首批1000輛的交付將為特斯拉帶來2.5億美元的現(xiàn)金。

羅蘭貝格企業(yè)管理（上海）有限公司項(xiàng)目經(jīng)理吳釗告訴記者，特斯拉偏向于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，需要保持市場(chǎng)的活力來增加對(duì)資本的吸引力，持續(xù)的新產(chǎn)品能夠增加投資人對(duì)于特斯拉技術(shù)和前景的信心。同時(shí)新發(fā)布的產(chǎn)品距離量產(chǎn)還有一定的時(shí)間，短期內(nèi)不會(huì)加劇產(chǎn)能壓力，預(yù)售訂金能夠增加部分現(xiàn)金的回流，這對(duì)于資金緊張的特斯拉來說格外重要。此外，這種活動(dòng)能夠緩解公眾對(duì)Model 3產(chǎn)品交付的過熱關(guān)注，給企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展?fàn)幦氋F的時(shí)間。

產(chǎn)品發(fā)布次日，相較于以往動(dòng)輒5%左右的增長(zhǎng)，此次特斯拉股價(jià)僅微漲0.8%，尚不足1%。高盛內(nèi)部人士表示，Model 3長(zhǎng)期存在的產(chǎn)能問題將抵消新品發(fā)布的短期提振，并對(duì)特斯拉給出“賣出”評(píng)級(jí)。

除了吸引資本關(guān)注，增加現(xiàn)金流，馬斯克也再次使用老辦法來“省錢”——裁員。據(jù)彭博社報(bào)道，日前特斯拉宣布解雇400~700名員工，主要是因?yàn)槠錁I(yè)績(jī)不佳。而在今年8月，特斯拉也同樣因?yàn)闃I(yè)績(jī)不佳解雇了200余名員工。按照《財(cái)經(jīng)》統(tǒng)計(jì)的，以每位員工每月近萬美元的用工成本計(jì)算，前后裁掉的將近1000名的員工每年能為特斯拉省下過億美元。但是粗暴的裁員引發(fā)了反彈。有部分離職員工在社交網(wǎng)站上爆料，稱自己是在毫無心理準(zhǔn)備的情況下被解雇，并且沒有得到合理賠償。該事件引發(fā)了美國(guó)媒體的廣泛關(guān)注。特斯拉稱，解雇只影響了公司33000名總?cè)藬?shù)的2%。馬斯克為此怒斥部分報(bào)道夸大了此事對(duì)公司總體的影響。

看空、看高者并存

“資本市場(chǎng)實(shí)際上對(duì)特斯拉已經(jīng)很寬容了，不然一直虧損的特斯拉，股價(jià)很難保持在當(dāng)下的高位，很多投資人還是看好它的遠(yuǎn)景。”

11月1日，特斯拉公布今年三季度的財(cái)報(bào)。據(jù)公告，特斯拉第三季度的營(yíng)收為29.85億美元，同比增長(zhǎng)30%。而盈利方面則凈虧損6.19億美元，每股凈虧損為2.92億美元。而去年同期，特斯拉因?yàn)椤胺e分”銷售，罕見的產(chǎn)生了2187萬美元的盈余。當(dāng)季特斯拉消耗了14.20億美元，比二季度多消耗2.6億美元，相當(dāng)于每日資金消耗約1600萬美元。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，資本市場(chǎng)看空聲音日漲。公告次日，股價(jià)應(yīng)聲而落，跌4.78%，以每股305.73美元收盤。投資公司Candens Capital發(fā)布研報(bào)稱，特斯拉的財(cái)報(bào)顯示公司正呈現(xiàn)前所未有的虧損，每個(gè)季度將要燒掉近10億美元，財(cái)務(wù)不斷惡化?？紤]到廉價(jià)電動(dòng)車的量產(chǎn)瓶頸和未來的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力，特斯拉最近發(fā)行的債務(wù)將可能被下調(diào)至“垃圾級(jí)別”，并給予“做空”的投資建議。

11月14日，美國(guó)知名空頭大師查諾斯（Jim Chanos）也公開表態(tài)，要持續(xù)做空特斯拉。查諾斯稱，特斯拉目前具備所有做空的特質(zhì)。即：債臺(tái)高駐、高管離職，產(chǎn)能掣肘以及CEO屢屢失信等。查諾斯預(yù)言，馬斯克將在2020年下臺(tái)，屆時(shí)特斯拉的處境將會(huì)更加艱難。11月18日，高盛預(yù)判特斯拉股價(jià)在未來6個(gè)月將下跌34%，至205美元左右。

“現(xiàn)在讓馬斯克感到壓力最大就是唱反調(diào)的人太多了?！币晃痪吐氂凇八拇蟆敝麜?huì)計(jì)事務(wù)所之一，長(zhǎng)期關(guān)注特斯拉的分析人士說。據(jù)他分析，此次看空熱潮之所以比以往更嚴(yán)峻，是因?yàn)樵谔厮估a(chǎn)規(guī)模達(dá)到一定程度后，所披露的運(yùn)營(yíng)信息就會(huì)更加細(xì)致，資本市場(chǎng)會(huì)根據(jù)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)、管理以及產(chǎn)品等作出相對(duì)清晰的判斷。而此前的質(zhì)疑大多是根據(jù)行業(yè)既往經(jīng)驗(yàn)作出的預(yù)測(cè)，是模糊不清的。

除了這些作風(fēng)凌厲的看空者，市場(chǎng)上也有一些溫和的分析者以及堅(jiān)定的支持者。11月22日，摩根士丹利發(fā)布研報(bào)，預(yù)計(jì)特斯拉明年走勢(shì)或?qū)⒔?jīng)歷過山車式的劇烈波動(dòng)。分析師Adam Jonas認(rèn)為特斯拉股價(jià)在2018年將漲至400美元，然后再跌至200美元。摩根士丹利認(rèn)為，基于對(duì)未來市場(chǎng)容量的預(yù)判以及后來競(jìng)爭(zhēng)者的進(jìn)入，2018年即便特斯拉順利完成交付也將可能遭遇未知的風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)其給予“中性”的評(píng)級(jí)。

另據(jù)11月13日CNBC的報(bào)道，巴隆資本（Baron Capital）創(chuàng)始人兼CEO Rob Baron表示，未來10~15年，特斯拉的回報(bào)率將達(dá)到20倍。Baron稱其投資特斯拉已有3年，擁有該公司市值將近5億美元的股份。吳釗告訴記者，資本市場(chǎng)實(shí)際上對(duì)特斯拉已經(jīng)很寬容了，不然一直虧損的特斯拉，股價(jià)很難保持在當(dāng)下的高位，很多投資人還是看好它的遠(yuǎn)景。

命系Model 3

Model 3的順利交付對(duì)于特斯拉的生存和發(fā)展至關(guān)重要。

據(jù)財(cái)報(bào)披露，特斯拉的第四季度賬面上還存有35億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，按照特斯拉每個(gè)季度約10億美元的資金消耗速度，這筆錢僅僅能夠支撐到明年一季度。今年以來，特斯拉的股價(jià)雖然累計(jì)上漲了約40%，但距9月中旬創(chuàng)下的歷史最高點(diǎn)仍下跌了約20%。

“擺在馬斯克面前的只有兩條路，一個(gè)是產(chǎn)品銷售現(xiàn)金回流，另一個(gè)就是再度融資。”前述會(huì)計(jì)事務(wù)所的分析人士稱。據(jù)他分析，以特斯拉目前的燒錢速度，在其業(yè)務(wù)不能帶來明顯的現(xiàn)金流入的情況下，只有融資，但現(xiàn)在再融資的壓力也很大。特斯拉最近一次發(fā)行債券是在8月，當(dāng)時(shí)備受追捧，曾一度追加了3億美元。

“只要保障Model 3的順利交付，最核心的問題就解決了?！逼囆袠I(yè)知名評(píng)論員鐘師說。11月，特斯拉將Model 3周產(chǎn)5000輛的時(shí)間表推遲到了明年一季度。在Model 3首發(fā)日，特斯拉官方就發(fā)布了一個(gè)與之匹配的“s”型周量產(chǎn)曲線。該圖顯示，至12月，特斯拉周產(chǎn)量會(huì)達(dá)到最高值，約5000輛左右。多位受訪者均向記者強(qiáng)調(diào)了Model 3的順利交付對(duì)于特斯拉的生存和發(fā)展至關(guān)重要。

據(jù)此前特斯拉發(fā)布的公告，其三季度生產(chǎn)了260輛Model 3汽車，實(shí)際交付量為222輛，遠(yuǎn)低于馬斯克公開表態(tài)的1500輛目標(biāo)。特斯拉管理層稱，量產(chǎn)不及預(yù)期是因?yàn)樯贁?shù)零部件供應(yīng)商未能及時(shí)供貨。隨后馬斯克表態(tài)，Model 3產(chǎn)能爬坡困難，主要原因是松下生產(chǎn)的電池在供應(yīng)上出了問題。據(jù)了解，松下負(fù)責(zé)生產(chǎn)搭載于Model 3的、能量密度較高的鋰離子電池的電芯元件——“21700”。據(jù)悉，10月初，特斯拉高管曾分別接觸了三星SDI和LG化學(xué)這兩家電池廠商，或在為Model 3尋找除松下以外的備選合作方。

值得一提的是，在Model 3 發(fā)布后，通用汽車、戴姆勒公司和捷豹路虎分別宣布了停止生產(chǎn)傳統(tǒng)燃油車，全面轉(zhuǎn)向電動(dòng)車的生產(chǎn)計(jì)劃。吳釗表示，隨著智能化和電氣化的發(fā)展，現(xiàn)在一些車企在加速追趕，特斯拉的先發(fā)優(yōu)勢(shì)也會(huì)逐漸淡化。但至明年年初，市場(chǎng)上能和特斯拉同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)并不多，只要Model 3的交付不再出大問題，用戶還是有耐心等待的。

時(shí)年46歲的馬斯克，即便在外憂內(nèi)患負(fù)面纏身的情況下，仍然一手抓營(yíng)銷，一手?jǐn)U版圖。中國(guó)作為較大的單一市場(chǎng)，一直備受馬斯克的關(guān)注，雖然幾次建廠未果，研發(fā)中心卻悄然成立。工商資料顯示，11月6日，特斯拉在北京成立了特斯拉（北京）新能源研發(fā)有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為電動(dòng)汽車、電池、儲(chǔ)能技術(shù)的研發(fā)等，法人代表是特斯拉中國(guó)區(qū)總裁朱曉彤。

對(duì)于特斯拉當(dāng)前的表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)眾說紛紜。“一次次食言就是在透支信任，透支多了就會(huì)很危險(xiǎn)?！辩妿熣f。

來源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)