全球最大的水電企業(yè)——中國(guó)三峽集團(tuán)上周向葡萄牙電力公司(EDP)發(fā)出要約，希望以91億歐元(約合109億美元)收購(gòu)EDP。三峽集團(tuán)目前持有EDP23%的股份，若想全面控制EDP，仍需收購(gòu)剩余77%股份。

據(jù)報(bào)道，此次的收購(gòu)報(bào)價(jià)每股3.26歐元，相較5月11日EDP的股市收盤價(jià)3.11歐元/股，相當(dāng)于4.8%的股票溢價(jià)。更新的報(bào)道指出此一報(bào)價(jià)被EDP認(rèn)為作價(jià)過(guò)低，但這意味著可能中葡兩家電力公司已經(jīng)開始接洽，并在將來(lái)有可能實(shí)現(xiàn)中資對(duì)一家歐洲最大電企的掌控。

EDP是一家綜合性的電力公司，擁有傳統(tǒng)發(fā)電(例如水電)、可再生能源(例如風(fēng)電)、電網(wǎng)、零售業(yè)務(wù)等資產(chǎn)，在葡萄牙、西班牙、巴西等國(guó)的電力價(jià)值鏈上表現(xiàn)活躍，甚至在北美地區(qū)擁有廣泛的可再生能源足跡?？赡芮∏∈且蚱潆娏Y產(chǎn)的全球布局，吸引了中國(guó)三峽集團(tuán)的關(guān)注。

三峽集團(tuán)目前所掌握的23%股份，主要是在2011年葡萄牙面臨經(jīng)濟(jì)危機(jī)、政府應(yīng)國(guó)際貨幣組織等救助條款要求出售國(guó)有資產(chǎn)期間購(gòu)買所得，并在這之后進(jìn)行過(guò)一次小額度的增持。三峽集團(tuán)計(jì)劃全資收購(gòu)的EDP曾是葡萄牙的國(guó)營(yíng)電力公司，按市值計(jì)算是西歐15家最大的電力企業(yè)之一。

考慮到EDP擁有強(qiáng)大的可再生能源和電網(wǎng)資產(chǎn)，4.8%的溢價(jià)處于近年來(lái)一眾歐洲電力收購(gòu)案的較低水平，甚至比不上另一家中國(guó)企業(yè)在葡萄牙的收購(gòu)案：2012年中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)公司曾以接近34%的溢價(jià)水平，收購(gòu)了葡萄牙電網(wǎng)公司REN的25%股權(quán)。

在5月15日EDP拒絕三峽要約的報(bào)道中，顯然EDP董事會(huì)認(rèn)為該價(jià)格低估了EDP的價(jià)值，溢價(jià)程度即使相較于出價(jià)方曾經(jīng)收購(gòu)的歐洲電企仍顯得偏低。進(jìn)一步的報(bào)道認(rèn)為，三峽集團(tuán)為了做出回應(yīng)，可能會(huì)進(jìn)一步提高出價(jià)，或者調(diào)整收購(gòu)的資產(chǎn)范圍。事實(shí)上，市場(chǎng)猜測(cè)提高出價(jià)的可能性已使得EDP的股價(jià)從周五以來(lái)上漲了12%。

三峽集團(tuán)可能看中了葡萄牙電力公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，得益于電網(wǎng)和可再生能源資產(chǎn)，EDP表現(xiàn)自從今年二月起已經(jīng)優(yōu)于Stoxx-600 Utilities企業(yè);電力收益(不論是政府控制的部分還是市場(chǎng)化部分)占2017年該公司EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤(rùn))收入的71%。

另一種可能性是，收購(gòu)消息或?qū)⑽龤W洲其他公司的興趣，加入戰(zhàn)團(tuán)與中國(guó)三峽集團(tuán)一起競(jìng)標(biāo)。EDP本身具有的零售業(yè)務(wù)、可再生能源、電網(wǎng)的強(qiáng)勢(shì)組合，使之與法國(guó)Engie、意大利Enel等歐洲企業(yè)戰(zhàn)略能夠匹配，期間已有傳聞這些企業(yè)可能會(huì)發(fā)出要約。此外，EDP的資產(chǎn)地理分布，對(duì)于Enel來(lái)說(shuō)是一個(gè)絕佳的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，不過(guò)兩家歐洲企業(yè)也許都不是中國(guó)三峽集團(tuán)全資收購(gòu)方案的對(duì)手。

原文來(lái)源：彭博新能源財(cái)經(jīng)