1）正極材料：

1. 選擇上市公司當(dāng)升科技和杉杉股份作為樣本，單位投資額差距較大，其中杉 杉為 21 億/噸，當(dāng)升為 7 億/噸。單位固定資產(chǎn)投資（設(shè)備、廠房、土地）差 距較小，其中杉杉為 6 億/噸，當(dāng)升為 5 億/噸。

2. 固定資產(chǎn)投資占比差距也較大，杉杉占比 28%、當(dāng)升占比 71%

3. 考慮到最終橫向與其他材料對(duì)比，全部換算到單 GWh 正極固定資產(chǎn)投資為 9500-12000 萬(wàn)。

2）負(fù)極材料：

1. 選擇杉杉股份（有石墨化）和江西紫宸（上市公司是璞泰來(lái)，不包石墨化）作為 樣本，杉杉和紫宸單位投資額分別為 4 萬(wàn)/噸和 3 萬(wàn)/噸，單位固定資產(chǎn)投資約 2 萬(wàn)/噸。

2. 單位固定資產(chǎn)占比上杉杉為 57%、紫宸為 71%。

3. 考慮到最終橫向與其他材料對(duì)比，全部換算到單 GWh 負(fù)極固定資產(chǎn)投資約 2000 萬(wàn)。

4. 另一點(diǎn)值得注意的是，杉杉的項(xiàng)目從原材料加工、生料加工、石墨化、碳化到成品加工，包含石墨化，而對(duì)比江西紫宸則是將原料粉碎、石墨化工序外包。對(duì)比二者產(chǎn)線投資，杉杉單位投資為 3.81 萬(wàn)/噸，高于江西紫宸的 2.72 萬(wàn)/噸，單位投 資額高出 40%；單位固定資產(chǎn)投資高出 13%左右。

文章來(lái)源：天風(fēng)證券