1）正極材料：

1. 選擇上市公司當升科技和杉杉股份作為樣本，單位投資額差距較大，其中杉 杉為 21 億/噸，當升為 7 億/噸。單位固定資產(chǎn)投資（設(shè)備、廠房、土地）差 距較小，其中杉杉為 6 億/噸，當升為 5 億/噸。

2. 固定資產(chǎn)投資占比差距也較大，杉杉占比 28%、當升占比 71%

3. 考慮到最終橫向與其他材料對比，全部換算到單 GWh 正極固定資產(chǎn)投資為 9500-12000 萬。

2）負極材料：

1. 選擇杉杉股份（有石墨化）和江西紫宸（上市公司是璞泰來，不包石墨化）作為 樣本，杉杉和紫宸單位投資額分別為 4 萬/噸和 3 萬/噸，單位固定資產(chǎn)投資約 2 萬/噸。

2. 單位固定資產(chǎn)占比上杉杉為 57%、紫宸為 71%。

3. 考慮到最終橫向與其他材料對比，全部換算到單 GWh 負極固定資產(chǎn)投資約 2000 萬。

4. 另一點值得注意的是，杉杉的項目從原材料加工、生料加工、石墨化、碳化到成品加工，包含石墨化，而對比江西紫宸則是將原料粉碎、石墨化工序外包。對比二者產(chǎn)線投資，杉杉單位投資為 3.81 萬/噸，高于江西紫宸的 2.72 萬/噸，單位投 資額高出 40%；單位固定資產(chǎn)投資高出 13%左右。

文章來源：天風證券