一、價格分化弱勢維穩(wěn)

2019年7-8月份國內(nèi)多晶硅價格出現(xiàn)明顯分化：單晶致密料從7月初開始以7.66萬元/噸的價格連續(xù)五周維持不變，8月初小幅下滑至7.57萬元/噸，降幅為1.2%，后持穩(wěn)運行到8月底。多晶疏松料價格延續(xù)6月中旬開始的下跌走勢，持續(xù)創(chuàng)歷史新低，從7月初的5.97萬元/噸下探至8月初的5.75萬元/噸，跌幅為3.7%，隨后在8月底止跌上調(diào)至5.78萬元/噸。8月份單晶致密料均價為7.57萬元/噸，環(huán)比下跌1.2%，8月份多晶疏松料均價為5.76萬元/噸，環(huán)比下滑1.5%。

導(dǎo)致多晶硅價格出現(xiàn)分化的原因：單晶用料價格以持穩(wěn)為主，一方面是在需求相對旺盛的情況下，絕大部分訂單均在上月底簽訂完畢，按周簽訂數(shù)量極少，市場成交價月內(nèi)基本持穩(wěn)；另一方面，單晶電池片價格小幅下滑，下游壓價力度逐級傳導(dǎo)至硅料環(huán)節(jié)，而單晶下游硅片訂單充足，需求未減為硅料保價提供支撐。鑄錠用料價格一再創(chuàng)新低，主要是由于需求不振，加之國內(nèi)檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)以及新增產(chǎn)能釋放引發(fā)業(yè)內(nèi)供應(yīng)壓力增加的恐慌情緒，導(dǎo)致鑄錠用料價格一再探底。單晶用料價格不變而鑄錠用料價格持續(xù)下跌，致使單、多晶價差持續(xù)被拉大，多晶硅料價格出現(xiàn)明顯分化。

支撐多晶硅價格弱勢維穩(wěn)的因素：單晶用料價格持穩(wěn)一方面是由大多企業(yè)以執(zhí)行前期訂單為主，少量新簽訂單在需求無大幅波動的前提下，以持穩(wěn)為主，另一方面，因下游訂單充足、為保質(zhì)保量完成訂單，繼續(xù)選擇穩(wěn)定合作的供應(yīng)商，需求尚有保障，且供應(yīng)端未有增量，故市場價格持穩(wěn)。鑄錠用料經(jīng)歷連續(xù)8周下跌后止跌持穩(wěn)，原因在于，近兩個月價格連續(xù)創(chuàng)歷史新低，已幾乎跌破所有多晶硅料企業(yè)的生產(chǎn)成本，以目前的市場價格，部分企業(yè)已再難維持現(xiàn)金流，鑄錠用料價格無繼續(xù)降價的空間，故暫可維持低價持穩(wěn)運行。

圖1：2019年1月-2019年8月國內(nèi)多晶硅現(xiàn)貨價格
單位：萬元/噸 來源：硅業(yè)分會

二、國內(nèi)供應(yīng)創(chuàng)新高

硅業(yè)分會統(tǒng)計，截止2019年8月底，國內(nèi)在產(chǎn)多晶硅企業(yè)15家，其中包括4家企業(yè)分時段檢修。7-8月份國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量共計5.93萬噸，同比大幅增加72.9%，增幅較大的主要原因是2018年7-8月份受“531”新政影響國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量驟減，而2019年7-8月份受部分新建產(chǎn)能逐步釋放影響，產(chǎn)量再創(chuàng)新高，故7-8月份產(chǎn)量同比有較大增幅。

7月份國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為2.91萬噸，環(huán)比增加15.5%，增量主要來自江蘇中能、內(nèi)蒙古通威等檢修復(fù)產(chǎn)后的產(chǎn)量提升、以及新特能源、新疆大全和東方希望等新建及產(chǎn)能優(yōu)化后的增量釋放。8月份產(chǎn)量再創(chuàng)新高突破3萬噸，達(dá)到3.02萬噸，環(huán)比增加3.8%，增量主要來自新特能源等新建產(chǎn)能的釋放量。

7-8月份，國內(nèi)在產(chǎn)萬噸級多晶硅企業(yè)有10家，其中有1家開工率維持在30%以下。7月份十家萬噸級企業(yè)產(chǎn)量為2.77萬噸，占國內(nèi)總產(chǎn)量的95.3%。按產(chǎn)量排序，7月份6家企業(yè)月產(chǎn)量在千噸以上，分別為：永祥股份、保利協(xié)鑫、新特能源、東方希望、新疆大全、亞洲硅業(yè)，前6家企業(yè)產(chǎn)量共計2.46萬噸，占7月份國內(nèi)總產(chǎn)量的84.4%。8月份十家萬噸級企業(yè)產(chǎn)量為2.91萬噸，在國內(nèi)總產(chǎn)量的占比達(dá)到96.4%，其余5家萬噸級企業(yè)產(chǎn)量占比僅為3.6%。按產(chǎn)量排序，8月份有7家企業(yè)月產(chǎn)量在千噸以上，分別為：保利協(xié)鑫、永祥股份、新特能源、新疆大全、東方希望、亞洲硅業(yè)、內(nèi)蒙東立，前7家企業(yè)產(chǎn)量共計2.72萬噸，占8月份國內(nèi)總產(chǎn)量的90.1%。萬噸級企業(yè)集中度進一步提升，主要是由于萬噸級新增產(chǎn)能產(chǎn)量穩(wěn)步增加，又加之萬噸級以下企業(yè)個別檢修影響產(chǎn)量，致使7-8月份萬噸級企業(yè)集中度再創(chuàng)新高。

從各企業(yè)生產(chǎn)情況看，7-8月份檢修企業(yè)包括江蘇康博（一期停車技改）、鄂爾多斯（全月檢修）、東方希望（8月底開始檢修）、亞洲硅業(yè)（局部設(shè)備維護）。截止8月底暫未恢復(fù)正常生產(chǎn)的企業(yè)包括江蘇康博和東方希望。江蘇中能改良西門子法多晶硅產(chǎn)能從5月份檢修復(fù)產(chǎn)后，開始維持4萬噸/年產(chǎn)能正常運行；江蘇中能硅烷流化床法5000噸/年顆粒硅項目5月份檢修復(fù)產(chǎn)后維持每月有100噸左右的增量，逐步恢復(fù)正常運行；新疆協(xié)鑫第一階段產(chǎn)能目標(biāo)4萬噸/年達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能利用率達(dá)到99%以上。永祥股份旗下四川永祥維持滿負(fù)荷運行；內(nèi)蒙古通威在4月中停產(chǎn)檢修，于6月中旬逐步恢復(fù)生產(chǎn)，截止8月底開工率已恢復(fù)至60%左右；永祥新能源4月份開始，產(chǎn)量有大幅提升，截止8月底產(chǎn)能已優(yōu)化至超過3萬噸/年。新特能源原產(chǎn)能3.6萬噸/年生產(chǎn)運行穩(wěn)定，新產(chǎn)能3.6萬噸/年也于8月底基本達(dá)產(chǎn)。新疆大全經(jīng)過局部設(shè)備調(diào)整后，3.5萬噸/年多晶硅產(chǎn)能進一步優(yōu)化。東方希望一期二線1.5萬噸/年產(chǎn)能逐步釋放，按一期目標(biāo)5萬噸/年產(chǎn)能算尚有30%未達(dá)產(chǎn)。

圖2：2018年8月-2019年8月國內(nèi)多晶硅分企業(yè)產(chǎn)量
單位：噸 來源：硅業(yè)分會

三、進口量環(huán)比減少

根據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，7月份國內(nèi)多晶硅進口量為13690噸，環(huán)比減少3.3%，同比大幅增加39.4%。8月份進口月均價為8.59美元/千克，環(huán)比下滑0.3%，同比大幅下跌35.6%。2019年1-7月份多晶硅累計進口量為85150噸，同比增加1.1%。1-7月份累計進口均價為8.93美元/千克，同比下跌為46.0%。值得注意的有以下三點：

第一，從韓國進口量小幅增加。7月份從韓國進口量為5273噸，環(huán)比增加9.2%，韓國主要多晶硅企業(yè)OCI和韓華均仍處于檢修期，OCI仍維持在70%左右的開工率，韓華截止8月底尚未復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)量未有增加，故進口量增加的主要原因應(yīng)是部分企業(yè)拋售累積庫存所致。第二，從德國進口量大幅減少。7月份從德國進口量為4432噸，環(huán)比減少16.5%。從德國進口多晶硅以單晶需求為主，而近期德國瓦克的國內(nèi)個別穩(wěn)定用戶增大了國內(nèi)用料的占比，故從海外進口量則隨之相應(yīng)減少。第三，從馬來西亞進口量有所增加。7月份從馬來西亞進口多晶硅量在2455噸，環(huán)比增幅為9.5%。馬來西亞多晶硅工廠被韓國OCI收購后，產(chǎn)能從1萬噸/年增加至2.6萬噸/年，產(chǎn)量逐步釋放，因此從馬來西亞進口多晶硅量也隨之增加。

圖32018年7月-2019年7月多晶硅進口量及進口均價示意圖
來源：硅業(yè)分會、海關(guān)

目前我國多晶硅主要進口地區(qū)有韓國、德國、馬來西亞、中國臺灣這四個地區(qū)。2019年7月份，自韓國、德國、馬來西亞、中國臺灣的進口量共計12678噸，占7月份總進口量的92.6%，各地區(qū)進口量占比分別為38.51%、32.38%、17.93%、3.78%，韓國進口量再列首位。

圖4：2019年7月份各地區(qū)進口量占比
來源：硅業(yè)分會、海關(guān)

四、多晶硅后市預(yù)測

截止8月底，國內(nèi)尚有兩家多晶硅企業(yè)檢修未完全復(fù)產(chǎn)，預(yù)計9月第一周恢復(fù)正常。9月份3-4家萬噸級企業(yè)計劃檢修，環(huán)比影響產(chǎn)量約3500噸，而檢修或局部維護企業(yè)復(fù)產(chǎn)有部分增量釋放，故預(yù)計9月份國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量在2.8萬噸左右，因此3季度國內(nèi)產(chǎn)量約在8.7萬噸左右。按照目前多晶硅產(chǎn)能中的單、多晶用料比例估算，其中單晶用料（包括單晶致密料和單晶菜花料）產(chǎn)量約5萬噸，鑄錠用料產(chǎn)量約3.7萬噸。

進口量方面，由于韓國多晶硅企業(yè)中韓華3季度前兩個月全停檢修無產(chǎn)出，OCI維持70%的開工率，加上國內(nèi)單晶用料比例逐漸增加，進口量會將有一定比例下調(diào)，但考慮到部分海外企業(yè)有庫存積壓，故預(yù)計3季度多晶硅進口量大約在3.4萬噸左右，其中單晶用料凈進口量在2.7萬噸左右，鑄錠用料進口量0.7萬噸左右。因此3季度國內(nèi)單晶用料供應(yīng)量總量大約在7.7萬噸，鑄錠用料供應(yīng)總量在4.4萬噸。

表1：2019年1-8月份國內(nèi)多晶硅供應(yīng)情況（噸）
來源：硅業(yè)分會、海關(guān)

需求方面，國內(nèi)普遍預(yù)期3季度硅片需求量大約在35GW，單晶用料需求量在8萬噸左右，鑄錠用料需求量在3.8萬噸。可見3季度單晶用料供應(yīng)仍略顯不足，而鑄錠用料仍將維持相對緊張的供需關(guān)系。隨著新特能源、內(nèi)蒙古通威、東方希望等企業(yè)的擴產(chǎn)產(chǎn)能逐步釋放，單晶用料占比也將繼續(xù)提升，但從下游需求的角度來看，單晶市場擴張速度更快，目前國內(nèi)單晶供應(yīng)量尚不能完全滿足需求，仍需依靠海外進口作為補充，因此短期內(nèi)單晶用料市場價格仍將受需求刺激，有持穩(wěn)上漲的動力。鑄錠用料從供需角度來看，供應(yīng)略大于需求，價格難有支撐，但目前價格已跌破幾乎全部企業(yè)的生產(chǎn)成本，無更多降價空間，故短期內(nèi)鑄錠用料價格可在低位持穩(wěn)運行，待實際需求爆發(fā)后，將有小幅回升動力。

附表：2019年多晶硅產(chǎn)品價格

來源：硅業(yè)分會