公司發(fā)布2019年三季報，業(yè)績符合預(yù)期。公司分布式光伏電站龍頭地位穩(wěn)到，智能板塊有望受益于國內(nèi)電表需求啟動。

三季報盈利增長6%符合預(yù)期：

公司發(fā)布2019年三季報，1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.46億元，同比下降7.23%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤6.86億元，同比增長6.03%，扣非后同比增長7.68%。其中第三季度實(shí)現(xiàn)收入8.78億元，同比下降22.36%，環(huán)比下降9.77%；盈利2.69億元，同比增長7.19%，環(huán)比增長2.22%。公司三季報業(yè)績符合預(yù)期。

光伏電站經(jīng)營穩(wěn)健：

截至三季度末，公司在手并網(wǎng)光伏電站總?cè)萘?.48GW，前三季度實(shí)現(xiàn)發(fā)電量15.24億kWh，上網(wǎng)電量14.63億kKWh，分別同比增長10.96%、11.34%。上半年公司電費(fèi)收入7.37億元，在光伏板塊收入中占比約91%，同比去年上半年有所提升，同時帶動公司整體毛利率提升，我們預(yù)計公司前三季度毛利率同比提升6.16個百分點(diǎn)至48.02%亦與電站收入占比提升有關(guān)。

智能電表招標(biāo)量增連近四成，后續(xù)業(yè)績增長可期：

國家電網(wǎng)2018年第二批智能電表招標(biāo)需求同比環(huán)比均出現(xiàn)較快增長，且2019年第一批招標(biāo)也延續(xù)了回酸上量的良好態(tài)勢，2019年第二批招標(biāo)量雖環(huán)比略有下滑，但2019年全年7，721萬臺的需求總量仍有同比34%的顯著增長，其中需求量最大的單相智能表招標(biāo)總量約6，510萬臺，同比增速達(dá)39%。公司在2019年第一批招標(biāo)中中標(biāo)2.4億元，同比增長62%，在南網(wǎng)各區(qū)域招標(biāo)中中標(biāo)3.79億元，同比增長57%，我們判斷國家電網(wǎng)電能表更換需求已開始釋放，公司國內(nèi)電表業(yè)務(wù)后續(xù)有望迎來較快增長。

來源：林洋能源、中銀國際