近日，愛旭科技發(fā)布2020年Q1財報。Q1公司業(yè)績0.80億元，同比降低63.36%，扣非業(yè)績0.54億元，同比降低71.88%；Q1公司實現營業(yè)收入18.33億元，同比增長38.91%，環(huán)比下降2.67%；實現歸屬母公司凈利潤0.80億元，同比下降63.36%，環(huán)比下降8.33%。業(yè)績同比下滑主要是由于當前時點,電池片盈利處于底部區(qū)間,而去年同期為盈利高點，歸母增速好于扣非的原因在于公司Q1收到了約0.45億政府補助。

電池片單瓦盈利下降導致業(yè)績下滑：2020Q1公司電池片出貨量約為2.3GW，同比增長約72.9%，但由于19Q3之后，電池片價格暴跌，電池片單瓦盈利由高點的0.2元/W跌至0.02~0.05元/W，因此在出貨量同比大增的情況下，業(yè)績同比大幅下滑。

國內630搶裝在即，本周電池片報價調漲1分，后續(xù)電池片盈利將逐步修復：由于國內項目逐步啟動，去年的競價項目在630并網，電池片行業(yè)開工率顯著提升，略有緊張的情況開始出現,本周PV周報價中，,電池片報價環(huán)比上周調漲1分。展望后市,我們認為后續(xù)電池片盈利能力有望持續(xù)企穩(wěn)回升:(1)PERC產能擴張高峰已過;(2)電池片折舊成本占比僅3~4%,產能出清相對較易;(3)電池片行業(yè)集中度提升,龍頭企業(yè)定價權增強;(4)平價壓力下,高效電池的需求將進一步增加,高效電池與普通電池價格或將出現分化。

技術成本優(yōu)勢明顯,產能擴張?zhí)崴伲汗臼菄鴥入姵匦袠I(yè)的專業(yè)領軍企業(yè)，技術積淀深厚,已經獲得494項有效授權專利(其中365項與PERC電池技術相關)。公司天津工廠、義烏二期分別是是國內第一家規(guī)?；慨a166mm、210mm尺寸高效單晶PERC電池的公司。同時在多種新型電池量產技術方面展開長期、深入的研發(fā),積累了較多的量產經驗,尤其在疊層電池、HBC、IBC的量產技術方向上取得了一定的成果,形成了企業(yè)對未來太陽能電池技術發(fā)展趨勢的深刻理解。公司現已建成廣東佛山、浙江義烏和天津三個高效電池生產基地。截至19年底,公司電池年產能達到9.2GW,公司正積極推動產能擴張規(guī)劃,預計2020年底產能達到22GW,21年底達到32GW,22年底達到45GW,將進一步鞏固公司的全球太陽能電池核心供應商的地位。

20Q1費用同增20.67%至1.48億元，期間費用率同比下降1.22個百分點至8.08%。20Q1期間費用同比增長20.67%至1.48億元,期間費用率同比下降1.22個百分點至8.08%。其中,銷售、管理(含研發(fā))、研發(fā)、財務費用分別同比下降6.73%、上升12.35%、上升17.49%、上升65.86%至0.10億元、1.00億元、0.68億元、0.38億元；費用率分別同比下降0.27pct、下降1.29pct、下降0.67pct、上升0.34pct至0.54%、5.47%、3.70%、2.07%。

收現比小幅下降,疫情拖累下存貨較高影響現金流：20Q1收現比為58.70%,同比下降0.3個百分點,Q1疫情影響下,公司回款同比降幅仍然有限,反映公司回款控制出色。但受購買材料現金支出增加,公司經營活動現金流量凈額為0.50億元,同比下降88.09%;產銷規(guī)模增加以及受疫情影響導致庫存增加,Q1存貨4.61億元,同比增加91.30%。受銷售規(guī)模擴大影響,應收賬款同比增加47.28%至0.66億元。

文章來源：東吳證券