8月25日晚間，鋰電池正極材料供應商容百科技（688005.SH）發(fā)布了2020年中報，受今年上半年疫情影響，容百科技下游客戶復工復產(chǎn)延遲，公司訂單和產(chǎn)品出貨量減少。在此背景下，容百科技上半年實現(xiàn)營收12.32億元，同比下滑36.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤5428.2萬元，同比下降52.73%。

容百科技目前的主要產(chǎn)品為高鎳三元正極材料，主要的應用終端之一是新能源汽車。不過受疫情的沖擊，今年上半年中國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成39.7萬輛和39.3萬輛，同比分別下降36.5%和37.4%。因此很大程度上，上半年新能源汽車銷量下降降低了對動力三元材料的需求。

不過就整個行業(yè)的發(fā)展趨勢，無鈷化正極材料將是三元正極材料的終極形態(tài)，而高鎳三元材料通過提升鎳含量降低鈷含量實現(xiàn)了金屬成本下降以及能量密度提升，正受到越來越多鋰電池廠商的“歡迎”。容百科技董秘張媛在今年7月接受記者采訪時透露，今年將推出Ni含量90%的高鎳產(chǎn)品，“容百科技一直堅信三元材料高鎳化是未來三元材料發(fā)展的必然方向”。

業(yè)績下滑

長續(xù)航里程是新能源汽車的主要發(fā)展方向之一，這對動力電池的能量密度提出了更高要求。而提高電池能量密度的方法之一就是進行電池材料的“革命”。

記者了解到，正極材料是鋰電池的核心關鍵材料，其特性對于電池的能量密度、循環(huán)壽命、安全性能等具有直接影響。而在各類正極材料中，三元材料因其能量密度更高、續(xù)航里程更長近年備受熱捧。

容百科技即聚焦于三元正極材料領域，其主要產(chǎn)品包括NCM（鎳鈷錳酸鋰）523、NCM622、NCM811、NCA（鎳鈷鋁酸鋰）等系列三元正極材料及其前驅(qū)體。不難看出的是，公司的產(chǎn)品正朝著高鎳方向發(fā)展。記者了解到，相較于傳統(tǒng)三元正極材料，高鎳三元正極材料擁有更高的能量密度。并且隨著鎳含量的升高、鈷含量的降低，其單位成本相對較低。

不過容百科技在半年報中稱，今年上半年，一方面國內(nèi)及歐洲車廠出現(xiàn)階段性停工，大型電池產(chǎn)商隨之調(diào)整供應節(jié)奏，影響上游正極產(chǎn)商的生產(chǎn)備貨；另一方面，下游訂單不足，公司部分產(chǎn)能閑置，使得人工與制造成本、費用難以下降。

雖然公司未在半年報中披露其產(chǎn)品整體的銷量情況，但從行業(yè)數(shù)據(jù)看，2020年上半年國內(nèi)三元材料出貨量8.6萬噸，同比下滑4.2%。

此外，作為容百科技的同行業(yè)可比公司,杉杉股份下屬公司杉杉能源（835930）與容百科技的業(yè)務較為接近。今年上半年，杉杉能源的營收和凈利潤同樣出現(xiàn)雙雙同比下滑的情況，其中公司歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為2252.1萬元，同比下降81.7%。

值得注意的是，雖然三元材料總量同比下降，但是三元材料中高鎳NCM811材料繼續(xù)保持增長，根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上半年NCM811出貨量達到1.35萬噸，同比2019年上半年增長17%。

加大應收賬款回款力度

那么容百科技NCM811的出貨量如何？

容百科技2019年6月披露的招股書顯示，其2018年NCM811產(chǎn)品收入占當期營收的比重為42.32%。另外公司2018年NCM811產(chǎn)品銷量5926噸，據(jù)此測算，公司2018年NCM811產(chǎn)品的國內(nèi)市場份額達到74%。2019年年報中，容百科技未具體披露NCM811的出貨量，但公司稱，根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，公司2019年高鎳材料出貨量占中國高鎳材料出貨比例超過60%，居國內(nèi)第一。

這里值得一提的是，盡管公司2019年高鎳材料出貨量較高，但由于對下游客戶比克電池的應收賬款計提了較大金額壞賬準備，受此影響，容百科技2019年的歸母凈利潤同比下滑了58.94%。

今年上半年，容百科技加強了對應收賬款的回款，報告期內(nèi)，公司應收賬款為4.88億元，同比降低44.27%。因此公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增至4.49億元，上年同期則是-0.4億元。

回到NCM811產(chǎn)品中，容百科技在半年報中稱，其湖北子公司為國內(nèi)NCM811的主要生產(chǎn)基地，NCM811材料銷量同比增長87%，銷量占國內(nèi)NCM811總出貨量一半以上。

容百科技董秘張媛在今年7月接受記者采訪時表示，未來兩年，公司將加快湖北、遵義子公司產(chǎn)線擴建調(diào)研和籌建工作，這兩處也是公司主要的正極材料生產(chǎn)基地。

此外對于下半年行業(yè)的發(fā)展前景，容百科技在半年報中表露出信心。記者注意到，從政策端看，疫情影響下，新能源汽車推廣應用財政補貼政策實施期限延長至2022年底，并暫緩了補貼退坡的力度，此外歐洲國家也在推動傳統(tǒng)車企發(fā)展新能源汽車，容百科技認為，2020年下半年新能源汽車將有望走出疫情的陰霾并重回快速增長趨勢，同時拉動三元正極材料銷量增長。

記者獲悉的今年7月份全國乘用車相關數(shù)據(jù)顯示，7月乘用車生產(chǎn)168.9萬輛，同比2019年7月增長13.3%，另外7月新能源乘用車批發(fā)達到8.1萬臺，相對于2019年7月份的6.7萬臺增長21%。

全國乘用車聯(lián)合會秘書長崔東樹近期發(fā)文認為，上半年的新能源車增長動力主要是以特斯拉為代表的新勢力的增長。下半年微型電動車銷量將有望大幅回升，由此推動下半年的新能源車持續(xù)雙位數(shù)高增長，并進一步形成未來幾年的新能源車高增長的新周期。

超高鎳產(chǎn)品在研

現(xiàn)任職于國內(nèi)某知名動力電池廠商的業(yè)內(nèi)人士在近期的一次主題分享中表示，對于811電芯在動力電池領域，目前還沒有鋪開在用，主要是考慮到安全性因素，“現(xiàn)在更多的還是使用622甚至532，但隨著熱管理以及冷卻系統(tǒng)越做越好，一些新銳汽車也會選擇這種811的電池”。

張媛今年7月則向記者表示，高鎳三元材料通過提升鎳含量降低鈷含量實現(xiàn)了金屬成本下降以及能量密度提升，目前已經(jīng)在某些車型中已經(jīng)有了大規(guī)模的應用，“高鎳三元材料在三元中占比將逐漸增大，到2030年高鎳三元材料（包括NCA）占三元材料的比例將達到70%以上”。

但業(yè)內(nèi)人士一直認為的是，三元正極材料的高鎳化是未來的發(fā)展路徑。

記者了解到，NCM的比容量約在150-220（mAh/g）、NCA的比容量約在180-220（mAh/g）。容百科技半年報顯示，其在研項目中，“高鎳單晶型Ni90”（即鎳含量≥90%，）的容量≥205mAh/g，不過目前尚處于產(chǎn)線調(diào)試階段；另外公司的在研項目還包括“Ni90高鎳新品開發(fā)”，該產(chǎn)品擬在NCM811產(chǎn)品基礎上提升能量密度6%，容量同樣≥205mAh/g，目前該產(chǎn)品正處于小試階段。張媛則向記者表示，今年將推出Ni含量90%的高鎳產(chǎn)品。

需要注意的是，《中國制造2025》中提到，到2020年中國動力電池單體比能量要達到300Wh/kg，2025年達到400Wh/kg，2030年達到500Wh/kg。對此上述行業(yè)內(nèi)人士認為，三元高鎳發(fā)展到最后也只能達到210-220的比容量，很難實現(xiàn)2030年500Wh/kg的單體目標。

不過就現(xiàn)階段而言，張媛向記者表示，目前技術情況下高鎳低鈷材料才是各項性能最優(yōu)的解決方案，高鎳低鈷材料是目前市場技術發(fā)展的主流方向，“對于前沿技術，公司一直積極開展研究，在超高鎳材料、鎳錳二元材料、鈉電池材料、固態(tài)電池材料一直都有布局，有相關技術儲備。”

容百科技半年報顯示，在前沿科學研究領域，在固態(tài)電池用改性三元正極材料、固態(tài)電解質(zhì)、鈉離子電池正極材料、高電壓鎳錳尖晶石正極材料及富鋰錳基正極材料等材料制備領域、固態(tài)電池及鈉離子電池等電池技術領域開展了廣泛的實驗，取得了一系列技術進展。

其中，上述提及的材料中，富鋰錳基正極材料的優(yōu)點之一就是比容量較高，其電池單體能量密度可達到350Wh/kg。也需要看到的是，富鋰錳基正極材料還存在循環(huán)和倍率性能較差等缺點，目前在動力電池上尚無較多的應用。

文章來源：科創(chuàng)板日報