據(jù)多家媒體報道，近日湖南、江西、浙江各地出現(xiàn)拉閘限電，多省啟動有序用電。

如何造成缺電？我們認為此次缺電由多重因素共同推動：

需求存在低估: 后疫情時代工業(yè)用電超預(yù)期 + 極端天氣推高高峰用電負荷。下半年以來，全社會用電需求保持高增長，11月單月增速攀升至9.4%，持續(xù)超預(yù)期。其中，工業(yè)用電在后疫情時代表現(xiàn)突出，從8月開始單月增速在7.6%~9.9%之間，其中四大高耗能、高技術(shù)制造（醫(yī)藥、醫(yī)療設(shè)備、通信、電子）、裝備制造（電氣機械、金屬制品、汽車、專用設(shè)備、通用設(shè)備）8月以來均保持高個位數(shù)甚至雙位數(shù)的同比增幅。此外，較強冷空氣進入浙江、江西、湖南等中東部省份，12月1~18日平均攝氏度氣溫同比降幅高達23~43%，推升空調(diào)需求，加劇工業(yè)、居民用電，拉高高峰用電負荷水平，加大供應(yīng)難度。

供給結(jié)構(gòu)仍待優(yōu)化：有限的本地新增裝機和外送電量的依賴難以滿足突發(fā)情況。1）湖南電力裝機中1/3為水電機組，過去兩年省內(nèi)裝機增速從5.7%降至3.3%，且新增量基本為風光，火電機組盈利受困，2019年出現(xiàn)火電裝機凈下降。此外，雖然湖南火電全年利用小時在4,000小時，但在年末用電高峰火電利用小時單月高達450小時以上，年化5,500小時，已達滿發(fā)狀態(tài)，較難應(yīng)付極端情況；2）江西：省內(nèi)火電利用小時5100-5200小時，僅次于內(nèi)蒙古，氣溫驟降加劇電力供應(yīng)緊張，外送電量占比快速提升，但難解近火。

環(huán)保約束：2018年以來沿海省份出臺煤炭消費目標，并有效控制火力發(fā)電，浙江2019年火電利用小時同比回落3%，2020年考核之年仍需邊際控制來實現(xiàn)目標。然而疫情后，5月以來省內(nèi)用電旺盛，單月同比+5%~14%，并有望持續(xù)。當前前10個月火電利用小時達3,167小時（同比小幅-4%），高需求下外送電難以及時支撐的情況下，存在環(huán)保約束和火電發(fā)電的短期矛盾。

“碳中和”目標下，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變及電氣化率快速提升或帶來用電需求增速持續(xù)好于預(yù)期。如我們在《碳中和，離我們還有多遠》報告中指出，碳中和加速中國能源轉(zhuǎn)型，電能比例提升將是主要路徑，工業(yè)、交通行業(yè)電能替代空間充足，用電增長具備韌性和可見性。另外，向數(shù)字化、智能化社會轉(zhuǎn)型過程中，5G建設(shè)以及數(shù)據(jù)中心應(yīng)用對算力要求不斷提升，形成新的耗電力量?！笆奈濉逼陂g，我們預(yù)計用電需求CAGR 5.6%，高于行業(yè)預(yù)期的4%-5%，長期來看，能源需求增加疊加電氣化率走高，2060年電力需求或達18.4萬億度電，較2019年上行151%。

新能源快速發(fā)展，短期內(nèi)離不開煤電調(diào)峰需求，加速完善能源輔助服務(wù)市場機制，保障備用裝機合理回報，有助于順利跨過能源轉(zhuǎn)型過渡階段。新能源從替補能源到主力能源已經(jīng)成為未來能源變革基本共識，但在其可調(diào)度性和可預(yù)測性的缺陷尚未能圓滿解決前，煤電機組存在意義依然重要、不可輕視。我們認為加速輔助服務(wù)市場的建立（調(diào)峰、調(diào)頻補償，容量電價機制等），給予備用裝機穩(wěn)定、合理回報，使其不受發(fā)電量疲軟、煤價大幅波動拖累，避免因經(jīng)營困難而破產(chǎn)，保障電力系統(tǒng)安全，為新能源發(fā)展保駕護航。當前，火電靈活性改造仍然是各類輔助服務(wù)改造中最經(jīng)濟的選擇。碳交易市場建立有望加強市場化調(diào)控能力。由于各省經(jīng)濟、能源結(jié)構(gòu)各不相同，面對的碳排壓力存在差異。我們認為未來環(huán)保減排或應(yīng)總量控制，但各省可調(diào)節(jié)，期待碳交易市場后加強市場化調(diào)控能力。

來源：新華社、中金公司