林洋能源公司沿革

林洋能源成立于 1995 年，公司目前主營業(yè)務包括新能源、智能和節(jié)能三大板塊，其中新能源板塊業(yè)務主要包括開發(fā)、投資、建設及運營各類分布式電站、大中小型工商業(yè)屋頂電站、光伏建筑一體化項目以及離網應用項目等，以及 N 型高效雙面單晶光伏電池、組件的研發(fā)、制造與銷售。

公司董事長陸永華先生曾于 2004 年成立林洋新能源有限公司，主營光伏組件制造，2006 年在美國納斯達克上市。林洋新能源曾是世界排名前五光伏組件制造商，2010 年轉讓給韓國韓華新能源。2014 年，公司創(chuàng)始人以分布式光伏電站為突破口再次布局光伏行業(yè)。目前已成為集 N 型高效雙面單晶電池、組件研發(fā)、生產、銷售和分布式光伏電站開發(fā)、投資、建設、運營為一體的高新技術企業(yè)，并逐步開拓分布式光伏電站領域高效 EPC 等新業(yè)務。

林洋能源發(fā)展歷程

林洋能源主營業(yè)務結構

優(yōu)質的分布式光伏運營企業(yè)，受新政策影響較小

2014 年以來，公司募集資金共計 76 億投入光伏電站建設。目前，公司光伏電站并網裝機總量將接近 1.5GW，除內蒙古的 135MW 項目是集中式電站外，其余均為分布式電站。此外，公司目前在手儲備項目達 1.2GW，為平價上網儲備了豐富的各類分布式電站資源。

與傳統(tǒng)光伏企業(yè)優(yōu)先選擇西部光照條件好的地區(qū)建站不同，公司光伏電站主要布局在江蘇、安徽、山東等經濟較發(fā)達地區(qū)，電站資質較好，棄光現象較低。根據 2018 年上半年公司年度經營數據顯示，公司并網電量比例高達 96.26%，上網電量全額結算。

2018 年 5 月 31 日，三部委聯合下發(fā)《關于 2018 年光伏發(fā)電有關事項的通知》，對光伏電價補貼、電站建設規(guī)模等進行調整。相對而言，“531 光伏新政”對公司的影響較小，公司已并網裝機總容量近1.5GW，并網電價依然享受政策調整前的補貼，不受補貼下調的影響，并網電站的運營將為公司提供長期穩(wěn)定的現金流。

公司資本結構穩(wěn)健，資產負債率當前僅為 44.46%，低于行業(yè)平均水平。2018 年 6 月，財政部發(fā)布第七批新能源補貼目錄，公司入選的光伏項目近 300MW，預計將為公司一次性回籠補貼資金超 4 億元，可有效改善公司現金流。

N 型高效電池具備市場競爭力，已逐步量產

公司 N 型高效雙面單晶電池及組件具有較強的市場競爭力，多個項目已入選光伏領跑者計劃。公司 2017 年發(fā)行可轉債，其中 6.7 億元用于 600MW 高效太陽光伏電池及組件生產線建設。

經過技術團隊的不懈努力，公司 N 型高效雙面電池、組件產品一期項目(400MW)已順利投產，設計產能超預期，該電池具有雙面發(fā)電、高安全性、高可靠性的特點，背面的增發(fā)可使整體發(fā)電量提高 10%-30%，電池量產轉換效率達 21.5%，60 片切半組件綜合功率可達 345W。公司當前產能以自建電站和 EPC 使用為主，受“531 新政”的影響較小。

與 P 型太陽能光伏電池比，N 型電池具有型單晶太陽能電池溫度系數低、光衰減系數低，無 LID 現象及轉換效率高等優(yōu)點，同時采用雙面技術也將提供一定程度的增益。目前公司采用的 N 型高效電池技術為 N-PERT，鈍化發(fā)射極背表面全擴散電池，其結構特點是背表面擴散全覆蓋以減小和降低電池的背面接觸電阻和復合速率。與同為 N 型電池技術路線的 IBC、HIT 等相比，其結構簡單、制備成本低、工藝流程短，易實現大規(guī)模量產，其在合適的裝機環(huán)境下發(fā)電量能提高 20%～30%，將能極大地提升光伏電站的發(fā)電效率。

光伏 EPC 業(yè)務帶將來新的業(yè)績增量

2017 年以來，公司陸續(xù)與 Engie、Sunseap、中廣核、三峽新能源等企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協議及合作備忘錄，在 N 型光伏組件的推廣、光伏電站的合作建設等方面將展開合作。公司在光伏領域的競爭力已逐步獲得了國內外大企業(yè)的認可。

目前，公司的 EPC 業(yè)務已逐步從合作協議轉向落地階段。2018 年 6 月，公司與中廣核簽署《泗洪縣天崗湖鄉(xiāng)天崗湖區(qū)域 2 號領跑者項目 EPC 總承包合同》及《泗洪縣天崗湖鄉(xiāng)天崗湖區(qū)域 4 號領跑者項目EPC 總承包合同》，合同總金額高達 11.09 億元，占公司 2017 年度營 業(yè)收入的 30.90%。公司還與中電建河南分公司簽訂戰(zhàn)略合作協議，圍 繞 500MW 海外光伏項目采用 N 型高效雙面組件、EPC 等業(yè)務開展深度合作。EPC 合同的履行能夠進一步拓展公司 EPC 項目的開發(fā)建設，為公司后續(xù) EPC 項目的合作與開拓提供更多經驗，有利于提升公司的整體盈利能力。

來源：長城國瑞證券