2018 年當(dāng)升科技訂單飽滿，需求非常強(qiáng)勁，目前處于供不應(yīng)求狀態(tài)，2017年底投產(chǎn)的4000噸高鎳產(chǎn)能已經(jīng)開始釋放，受限于1.6 萬噸產(chǎn)能瓶頸，公司或?qū)⒉糠钟唵瓮鈪f(xié)加工，全年銷量有望增長70-80%以上，超過1.7-1.8萬噸，估計(jì)2018年全年維持H1的鈷酸鋰占比約10-15%，622占比10%，NCM811 四季度有望開始放量后，占比提升到5%左右。

公司正加速推進(jìn)江蘇當(dāng)升三期8000噸擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度，預(yù)計(jì)2019 年中旬開始投試產(chǎn)，規(guī)劃在江蘇常州建設(shè)5萬噸正極材料產(chǎn)線，合計(jì)投資33.5億元，按照NCM811/NCA 產(chǎn)線設(shè)計(jì)，分三期建設(shè)，首期1萬噸預(yù)計(jì)2019年底投產(chǎn)，二期2萬噸預(yù)計(jì)2020 年，三期全部達(dá)產(chǎn)預(yù)計(jì)在 2022-2023 年，常州遠(yuǎn)期產(chǎn)能或達(dá)10 萬噸，將大幅提升公司的產(chǎn)能規(guī)模，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的市場競爭力，未來3-5年公司新產(chǎn)能有望不斷釋放。

當(dāng)升科技2018年上半年產(chǎn)品銷量

正極材料H1實(shí)現(xiàn)收入/扣非凈利潤為15.6/0.85億元，同比增長103.44%/183.31%，毛利率同比下滑 2.31pct 至 12.22%，預(yù)估主要因原料鈷同比漲價(jià)導(dǎo)致毛利率相對降低，但單噸毛利比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)H1 銷量約7300-7500 噸，公司現(xiàn)有產(chǎn)能合計(jì)約 1.6 萬 噸，分拆產(chǎn)品來看：

1） 鈷酸鋰：產(chǎn)能2000 噸左右，占比約 15%，推測出貨量占比約 10-15%，大概 800-900 噸，由于 Q2 原材料鈷環(huán)比降價(jià)導(dǎo)致鈷酸鋰價(jià)格同時(shí)下降，行業(yè)內(nèi) H1 含稅均價(jià)估計(jì)回落到37-38 萬元，毛利率約 6-8%；

2） 高鎳三元 NCM622+811：公司去年底新建的 4000 噸高鎳 622 產(chǎn)能開始投產(chǎn)，H1 開始逐步放量，我們估計(jì) 622 占上半年正極出貨量超過 10%，約 700-800 噸，目 前行業(yè)內(nèi) NCM622 的平均價(jià)格 20-21 萬元，毛利率接近 20%，而 811 公司目前出貨量占比很小，估計(jì) H1 合計(jì)不到 100 噸，毛利率不太具有參考意義，估計(jì)比 622 稍高，目前行業(yè)內(nèi) NCM811 的平均價(jià)格 22-23 萬元，比 622 高出 1 萬多元。今年上半年以來，公司高鎳動(dòng)力NCM811多項(xiàng)性能指標(biāo)優(yōu)于市場同類產(chǎn)品，受到客戶高度評價(jià)。動(dòng)力 NCA 材料完成中試工藝定型，容量和循環(huán)保持率具有明顯優(yōu)勢，預(yù)計(jì)年內(nèi)批量推向市場。隨著公司產(chǎn)能的逐步釋放，高鎳 NCM811 正極材料有望四季度開始放量；

3） 三元 NCM523：剩下全部為523，估算約 5700-5800 噸，公司大部分523 產(chǎn)能為動(dòng)力產(chǎn)能，估計(jì)動(dòng)力523 占523 整體出貨量的比例超過 80%以上，目前行業(yè)內(nèi)的動(dòng)力NCM523的價(jià)格約19-20 萬元，對應(yīng)毛利率11-12%，公司其他產(chǎn)品還有儲(chǔ)能 523 和用在無人機(jī)等領(lǐng)域的小型523。