4月10日，鋰電池正極材料龍頭企業(yè)當(dāng)升科技發(fā)布2020年第一季度業(yè)績預(yù)告，當(dāng)升科技表示2020 年第一季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤3000萬元-3500萬元，較上年同期下降53.19%-45.39%。業(yè)績下滑的主要原因是受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，公司鋰電正極材料業(yè)務(wù)和智能裝備業(yè)務(wù)銷量及收入均出現(xiàn)下降。同時(shí)當(dāng)升科技還表示公司所持中科電氣股票價(jià)格波動(dòng)較大，非經(jīng)常性損失同比大幅增加。

正極材料——當(dāng)升科技頂梁柱：

正極材料業(yè)務(wù)是公司主要收入來源，2018 年以前持續(xù)高增長，2019 年增速下滑。2017-2019H1 正極材料營收分別為 19.29、31.08、12.79 億元，同比增長 67%、61%、-18%，占比 89%、95%、95%；毛利分別為 2.81、5.10、2.15 億元，同比增長 94%、81%、13%，占比 70%、85%、88%。

2019 年?duì)I收增速下滑系新能源汽車補(bǔ)貼大幅退坡，下游市場需求疲軟導(dǎo)致出貨量增速放緩所致。2017-2019 年，當(dāng)升科技正極材料產(chǎn)量分別為 0.95、1.58、1.71 萬噸，同比增長-5%、66%、8%。其中，LCO 產(chǎn)量分別為 0.20、0.22、0.35 萬噸，同比增長-29%、10%、59%；NCM 出貨量分別為 0.75、1.36、1.36 萬噸，同比增長 5%、81%、0%。

積極研發(fā)高鎳電池

高鎳 NCM811 在原料、燒結(jié)、破碎、后處理等環(huán)節(jié)的生產(chǎn)工藝與普通 NCM 正極材料差異較大，對(duì)環(huán)境要求極為嚴(yán)苛，具有很高的技術(shù)門檻。公司現(xiàn)有 NCM811 產(chǎn)能約 4,000噸。公司 NCM811 產(chǎn)品已于 2018 年實(shí)現(xiàn)大批量供貨。除當(dāng)升科技外，國內(nèi)僅有容百科技、天津巴莫、杉杉能源等少數(shù)廠家實(shí)現(xiàn) NCM811 量產(chǎn)。公司現(xiàn)有高鎳產(chǎn)品如下：

團(tuán)聚型 NCM811：實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)供貨，該產(chǎn)品采取新的包覆工藝，在進(jìn)一步提升產(chǎn)品克容量的同時(shí)，大幅提升了循環(huán)壽命和熱穩(wěn)定性，總體性能處于國際領(lǐng)先水平；

單晶型 NCM811：通過了多家高端動(dòng)力電池客戶的測試評(píng)價(jià)，并向國際和國內(nèi)客戶實(shí)現(xiàn)了噸級(jí)供貨；

Ni65 NCM：通過多家國際、國內(nèi)高端動(dòng)力電池客戶測試并開始批量應(yīng)用，成為長壽命、高功率型 NCM 材料的新標(biāo)桿。

產(chǎn)能快速擴(kuò)張，確保業(yè)績?cè)鲩L：

2019年在產(chǎn)正極材料產(chǎn)能 1.6 萬噸。其中燕郊擁有 6000 噸產(chǎn)能，包括鈷酸鋰 3000 噸，三元3000 噸，主要是 NCM523。海門擁有 1 萬噸產(chǎn)能，包含一期 4000 噸 NCM523，二期一階段的 2000 噸 NCM622 和二期二階段 4000 噸 NCM811。公司目前正在建設(shè)年產(chǎn)10 萬噸的常州鋰電新材料產(chǎn)業(yè)基地和江蘇三期項(xiàng)目，項(xiàng)目建成完成后，正極材料總產(chǎn)能超過 12 萬噸/年，根據(jù)當(dāng)升三期、常州基地一期規(guī)劃，預(yù)計(jì)公司 2020、2021、2023 年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能 2.4、3.4、7.4 萬噸。

江蘇當(dāng)升三期：高端動(dòng)力鋰電材料生產(chǎn)基地。原計(jì)劃 1.8 萬噸，現(xiàn)將方案調(diào)整為 0.8萬噸，投產(chǎn)時(shí)間為 2019 年 12 月 31 日，剩下 1 萬噸建設(shè)地點(diǎn)變更為常州鋰電新材料建設(shè)基地，預(yù)計(jì) 2020 年 6 月 30 日建成，假設(shè) 2021 年投產(chǎn)。

常州基地一期：遠(yuǎn)期規(guī)劃產(chǎn)能 10 萬噸，首期規(guī)劃建成 5 萬噸， 第一階段 2 萬噸產(chǎn)能將于 2020 年建成，首期 5 萬噸預(yù)計(jì)到 2023 年全部建成投產(chǎn)。

海外銷量占比提升，躋身國際高端供應(yīng)鏈

當(dāng)升科技國內(nèi)主要客戶為卡耐、比亞迪等，2019 年來，上游原材料價(jià)格大跌，國內(nèi)新能源汽車補(bǔ)貼退坡，下游需求疲軟，國內(nèi)廠商競爭激烈，倒逼公司開拓海外市場。公司海外客戶主要為三星 SDI、LG、SKI，2019 年公司加大海外重點(diǎn)客戶開發(fā)，國際銷量實(shí)現(xiàn)大幅增長，2019H1 產(chǎn)品外銷占比近 40%。公司動(dòng)力型 NCM 產(chǎn)品在多家韓國、日本動(dòng)力電池客戶形成穩(wěn)定供貨。

下游客戶需求廣闊，海外客戶動(dòng)力電池出貨量保持高增長。根據(jù) SNE Research 的數(shù)據(jù)顯示：2019 年全球鋰離子動(dòng)力電池出貨總量為 116.6GWh，同比增長 16.6%，LG、比亞迪、三星 SDI、SKI 出貨量分別為 12.3、11.1、4.2、1.9GWh，同比增長 64%、-6%、20%、138%，市場份額分別為 10.6%、9.5%、3.6%、1.6%。2019 年 SKI 裝機(jī)量增速迅猛，未來或成為公司重要客戶。

當(dāng)升科技成立于1998 年，2010 年于深交所上市，主要從事鈷酸鋰、多元材料及錳酸鋰等小型鋰電、動(dòng)力鋰電正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2015 年并購中鼎高科，經(jīng)營消費(fèi)類電子材料。客戶涵蓋 6 大鋰電巨頭中 5 家客戶，包括三星 SDI、LG 化學(xué)、三洋能源、深圳比克和比亞迪等。

文章來源：天風(fēng)證券