光伏是今年最火的板塊之一，整個產(chǎn)業(yè)鏈都被資本市場高度關(guān)注，其中光伏設(shè)備和新一代光伏技術(shù)——異質(zhì)結(jié)電池，也是投資者非常關(guān)心的方向，朱曄梳理了她對異質(zhì)結(jié)的整體看法。

首先，她認為異質(zhì)結(jié)是一個大趨勢，因為光伏本質(zhì)上就是要不斷的降成本。目前已經(jīng)逐步在實現(xiàn)光伏和煤電發(fā)電之間的平價，今年補貼已經(jīng)非常少了，越來越多的平價項目在出現(xiàn)。

但是光伏發(fā)電本身的平價只是一方面，未來要實現(xiàn)光儲和煤電之間的平價，異質(zhì)結(jié)是一個大趨勢。目前主流的技術(shù)PERC最高大概是23量產(chǎn)的效率，HJT預(yù)計至少能夠到25左右的水平。所以今年不僅金融圈比較關(guān)心HJT，在產(chǎn)業(yè)層面其實也比較關(guān)心。無論是愛康這樣的新進入者，還是通威、隆基，都在做一些布局。

第二，HJT的結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)工藝和PERC走的是完全差異化的路線。HJT有幾點優(yōu)勢，相對于PERC而言，它是低溫工藝，是比較好的電池薄片化技術(shù)，對效率提升有比較好的影響；HJT電池幾乎不存在光子衰減的問題。

第三，看HJT的進展。國外HJT其實是有量產(chǎn)的，俄羅斯那邊大概是23左右的水平。國內(nèi)目前大部分企業(yè)都在中試階段，還沒有走到量產(chǎn)。中試階段普遍做到24.2、24.3是可以的。效率上做到24.5，如果銀漿的用量比較高的話，其實可以實現(xiàn)24.5，甚至24.6，但這樣成本會比較高，也有企業(yè)說自己能夠做到24.59的水平，但這不能夠代表量產(chǎn)的最終能力。

如果說要做到比較好的提升，可能要依托于銀漿技術(shù)，包括現(xiàn)在也提出了銀包銅、無主柵等，就壓縮銀漿的用量，實現(xiàn)比較好的效率。也有企業(yè)使用TCO鍍膜技術(shù)，一些企業(yè)推出新一代PCVD跟PVD設(shè)備，對效率也有一定提升。

長遠看，HJT可能是一個比較明確的方向，如果能實現(xiàn)24.5甚至更高的中試水平，且具備比較強的成本競爭力，那可以看到HJT會有比較好的應(yīng)用前景。今年上半年通威真正公布中試線測試的效果，這個是比較重要的觀察時點。

產(chǎn)業(yè)和資本都越來越聰明，新技術(shù)引發(fā)行業(yè)巨震的可能性大大降低

對于新的技術(shù)路線是否會引發(fā)行業(yè)洗牌的問題，朱曄回應(yīng)稱，無論是資本市場還是產(chǎn)業(yè)都有比較強的學(xué)習(xí)效應(yīng)。回顧歷史，光伏之前的單晶替代多晶，晶硅電池替代薄弱電池趨勢之下，確實可以看到比較劇烈的產(chǎn)業(yè)變動，新舊公司迭代。但由于產(chǎn)業(yè)龍頭公司現(xiàn)在也看到這樣的歷史進程，從學(xué)習(xí)曲線的角度看，無論是資本還是產(chǎn)業(yè)本身都會越來越聰明，不會陷死在過去的技術(shù)路線，而不去布局新路線。

她還提到，像電池片、硅片、設(shè)備類公司，或多或少都開始布局新路線了。有的企業(yè)不僅是布局HJT，也開始布局TOPCon，所以這類風(fēng)險比之前要低很多。

來源：天風(fēng)證券