銷量增長和結(jié)構(gòu)改善,汽車業(yè)務(wù)逐步走出調(diào)整期。2011年比亞迪公司S6銷售5.9萬輛,今年Q1銷售2.6萬輛,全年有望達到12萬輛;6系轎車Q1銷售1.04萬輛,隨著G6產(chǎn)能爬坡,預(yù)計全年年6系轎車可恢復(fù)5萬輛水準(zhǔn);3系轎車Q1銷售7.1萬輛,預(yù)計下半年F3全面改款上市,3系轎車全年可望銷售28萬輛;F0于3月份復(fù)產(chǎn),預(yù)計全年銷量可達5萬輛。綜上所述預(yù)計比亞迪2012年汽車銷量有望達50萬輛,同比增長11.7%,同時隨著S6、G6占比上升,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將進一步改善,盈利能力觸底回升。

手機代工業(yè)務(wù)承受壓力。公司手機部組裝業(yè)務(wù)2011年銷售收入約199.7億元,同比下降3.97%,毛利率下降0.42個百分點至13.54%,主要是因為最大客戶諾基亞市場份額下滑所致。而諾基亞在智慧手機領(lǐng)域前途仍不明朗,公司手機代工業(yè)務(wù)在2012年將繼續(xù)承受壓力,Q1收入有所下降,我們估計Q1凈利潤同比下降50%左右。

太陽能電池拖累二次電池業(yè)務(wù)。歐美太陽能市場遇冷導(dǎo)致公司太陽能業(yè)務(wù)虧損,2011年公司二次電池收入基本持平,而毛利率近10.1%,同比減少9.73個百分點。目前公司在太陽能上投資已逾20億元,自去年Q3開始大規(guī)模計提存貨損失,估計今年Q1計提損失超過2億元,預(yù)計Q2仍有大量計提,公司整體業(yè)績繼續(xù)受到拖累。

新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展良好。2011年比亞迪新能源汽車F3DM、E6和K9銷量共計1200余輛,占總銷量比0.3%,對業(yè)績貢獻有限。今年Q1F3DM和E6累計銷售610輛,比亞迪的新能源汽車主要推廣城市為深圳和長沙,這得益于兩地政府對本地企業(yè)的扶持,預(yù)計2012年兩地對比亞迪新能源汽車的采購力度將會加大。