銷量增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)改善,汽車業(yè)務(wù)逐步走出調(diào)整期。2011年比亞迪公司S6銷售5.9萬(wàn)輛,今年Q1銷售2.6萬(wàn)輛,全年有望達(dá)到12萬(wàn)輛;6系轎車Q1銷售1.04萬(wàn)輛,隨著G6產(chǎn)能爬坡,預(yù)計(jì)全年年6系轎車可恢復(fù)5萬(wàn)輛水準(zhǔn);3系轎車Q1銷售7.1萬(wàn)輛,預(yù)計(jì)下半年F3全面改款上市,3系轎車全年可望銷售28萬(wàn)輛;F0于3月份復(fù)產(chǎn),預(yù)計(jì)全年銷量可達(dá)5萬(wàn)輛。綜上所述預(yù)計(jì)比亞迪2012年汽車銷量有望達(dá)50萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)11.7%,同時(shí)隨著S6、G6占比上升,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步改善,盈利能力觸底回升。

手機(jī)代工業(yè)務(wù)承受壓力。公司手機(jī)部組裝業(yè)務(wù)2011年銷售收入約199.7億元,同比下降3.97%,毛利率下降0.42個(gè)百分點(diǎn)至13.54%,主要是因?yàn)樽畲罂蛻糁Z基亞市場(chǎng)份額下滑所致。而諾基亞在智慧手機(jī)領(lǐng)域前途仍不明朗,公司手機(jī)代工業(yè)務(wù)在2012年將繼續(xù)承受壓力,Q1收入有所下降,我們估計(jì)Q1凈利潤(rùn)同比下降50%左右。

太陽(yáng)能電池拖累二次電池業(yè)務(wù)。歐美太陽(yáng)能市場(chǎng)遇冷導(dǎo)致公司太陽(yáng)能業(yè)務(wù)虧損,2011年公司二次電池收入基本持平,而毛利率近10.1%,同比減少9.73個(gè)百分點(diǎn)。目前公司在太陽(yáng)能上投資已逾20億元,自去年Q3開始大規(guī)模計(jì)提存貨損失,估計(jì)今年Q1計(jì)提損失超過2億元,預(yù)計(jì)Q2仍有大量計(jì)提,公司整體業(yè)績(jī)繼續(xù)受到拖累。

新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展良好。2011年比亞迪新能源汽車F3DM、E6和K9銷量共計(jì)1200余輛,占總銷量比0.3%,對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限。今年Q1F3DM和E6累計(jì)銷售610輛,比亞迪的新能源汽車主要推廣城市為深圳和長(zhǎng)沙,這得益于兩地政府對(duì)本地企業(yè)的扶持,預(yù)計(jì)2012年兩地對(duì)比亞迪新能源汽車的采購(gòu)力度將會(huì)加大。