12月20日晚，保利協(xié)鑫（3800.HK）公告稱，擬將公司的多晶硅、硅片等光伏材料業(yè)務分拆，并在境內(nèi)實現(xiàn)A股上市，目前正初步考慮引入戰(zhàn)略投資者。

和私有化的做法不同，若分拆完成，這家全球最大光伏企業(yè)將擁有H股和A股兩大融資平臺，也將再次大幅降低公司負債。

作為協(xié)鑫集團最核心的業(yè)務子公司之一，保利協(xié)鑫若在A股上市，也是繼天合光能、晶澳太陽能、阿特斯等三家企業(yè)美股退市之后、另一重大資本性事件。能源一號也了解到，截至目前天合光能實現(xiàn)A股上市的可能性極大。

分析人士稱，按慣例，若此次分拆上市完成，保利協(xié)鑫的H股平臺將主要作為境外投資平臺、控股境內(nèi)A股平臺，獲取穩(wěn)定投資收益，資產(chǎn)負債率將在現(xiàn)有基礎上大幅下降。

保利協(xié)鑫以保留H股、回歸A股的方式，來實現(xiàn)資產(chǎn)、業(yè)務發(fā)展及投資者收益的多重收益，也是對市場所有相關者的最佳選擇。建立A股平臺后，其最核心的光伏材料業(yè)務資產(chǎn)就在內(nèi)地市場，因而公司也會擁有更穩(wěn)健的財務結(jié)構和償債能力，而更高的估值將為H股平臺提供有力支撐。

與天合光能、阿特斯等陸續(xù)私有化的美股光伏公司不同，成功拆分后的保利協(xié)鑫H股平臺將實現(xiàn)輕資產(chǎn)運營，而A股平臺有望沖擊千億市值。因此，保利協(xié)鑫將體現(xiàn)以下特點：雙平臺聯(lián)動，雙保險抵御光伏市場波動，獲得雙贏的良好局面。

作為全球最大的光伏材料制造商，保利協(xié)鑫現(xiàn)有年產(chǎn)7.5萬噸的多晶和20吉瓦以上的硅片，兩大業(yè)務在全球市場的占比分別是四分之一、三分之一。

2017年，保利協(xié)鑫全面完成金剛線切多晶硅片和黑硅技術配套，硅片降本近20%，切片產(chǎn)能翻番。

新疆多晶硅基地建設也在按計劃推進，公司有望在2018年底形成全球領先的11.5萬噸超低成本、高品質(zhì)的多晶硅。分析人士指出，相對于單晶硅片通過降價清庫存的方式，保利協(xié)鑫的金剛線多晶片全年會超產(chǎn)旺銷，一片難求，訂單延續(xù)明年一季度。

今年以來，受境外平臺融資能力制約，天合、晶澳、阿特斯等美股光伏企業(yè)價值被嚴重低估，紛紛宣布私有化，市場猜測眾多光伏龍頭企業(yè)將回歸A股。而能源一號也曾在不久前獨家報道，阿特斯已在華擁有一家新三板上市企業(yè)---高創(chuàng)特，后者的上市時間為2015年，因而未來不排除阿特斯將借助高創(chuàng)特、注入該企業(yè)核心光伏資產(chǎn)再做A股謀略。

H股方面，保利協(xié)鑫240億市值、11.4的市盈率和0.96的市凈率同樣處于被低估的狀態(tài)，A股上市則成為了企業(yè)的有效對策。

相對于私有化的高成本和高風險，保利協(xié)鑫一如既往選擇穩(wěn)健運營的原則，此次向市場發(fā)出的“雙保險”戰(zhàn)略，也在更大程度上爭取各方多贏。

原文來源：能源一號