多晶硅產(chǎn)品從年初開始便持續(xù)下跌，四月初時(shí)菜花料還大體保持著40元/kg以上，到了現(xiàn)在，到了現(xiàn)在基本上已經(jīng)在30元/kg左右，實(shí)際成交價(jià)也許更低，對(duì)比去年年底60元左右的價(jià)格，幾乎已經(jīng)腰斬。致密料售價(jià)也在60元/kg左右，致密料也于四月斷崖下跌，從73元/kg下降到了62元/kg。

二三線產(chǎn)能或?qū)⒓铀俪銮?，新建產(chǎn)線后發(fā)優(yōu)勢(shì)放大

根據(jù)申港證券統(tǒng)計(jì)，2019年全球硅料廠商加權(quán)平均可變成本水平在61元/kg左右，即使是國(guó)內(nèi)五大廠，也只有新建產(chǎn)線可以做到40元以下。

也就是說(shuō)，凡是成本控制未超過(guò)平均線的國(guó)內(nèi)多晶硅廠商即使是致密料產(chǎn)品也只能保持微利，因?yàn)橹旅芰系纳a(chǎn)過(guò)程中必然伴生菜花料，因此，大部分多晶硅工廠目前都是在虧損運(yùn)行，且伴生的菜花料越多，虧損也就越多。

即使不考慮12%-19%的設(shè)備折舊成本，目前的多晶硅企業(yè)的生存狀況依然不容樂(lè)觀，用完現(xiàn)有原料后的二線多晶硅企業(yè)或大廠老舊產(chǎn)線很大概率將會(huì)選擇停機(jī)檢修，根據(jù)硅業(yè)分會(huì)報(bào)道，國(guó)內(nèi)正在進(jìn)行檢修或設(shè)備小型維護(hù)的多晶硅企業(yè)有5家，海外2家三萬(wàn)噸級(jí)以上企業(yè)減產(chǎn)檢修，6月份國(guó)內(nèi)同步檢修或設(shè)備維護(hù)的萬(wàn)噸級(jí)企業(yè)將有6家以上。

但是，由于硅料企業(yè)帶有很重的大化工屬性，也就是開機(jī)之后不能輕易停機(jī)，因此因此競(jìng)爭(zhēng)往往也比下游企業(yè)要更加殘酷得多，即使是微利乃至微虧的狀態(tài)下都只能咬著牙硬撐，這就導(dǎo)致了，即使市場(chǎng)上的供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化回暖，多出來(lái)的需求也可以輕易被大量的庫(kù)存所填滿，價(jià)格反彈注定緩慢。

考慮到多晶硅企業(yè)短期內(nèi)已經(jīng)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩，長(zhǎng)期來(lái)看頭部企業(yè)還有大量新建產(chǎn)能釋放，部分停產(chǎn)的二三線企業(yè)，尤其是非西部地區(qū)的多晶硅企業(yè)，停機(jī)檢修后再開工的時(shí)間或許會(huì)無(wú)限期延長(zhǎng)。

事實(shí)上，現(xiàn)行價(jià)格之下，幾乎僅有國(guó)內(nèi)五大廠商維持現(xiàn)金成本以下生產(chǎn)。

在多晶逐步退出，單晶硅片逐步釋放產(chǎn)能的背景下，菜花料和致密料的價(jià)差未來(lái)也許還會(huì)不斷拉大，企業(yè)未來(lái)的盈利主要來(lái)自致密料，菜花料或?qū)⒅鸩綔S為成本，盡可能多的減少菜花料的伴生，將成為未來(lái)多晶硅企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，新產(chǎn)線相比老舊產(chǎn)線也將擁有巨大的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，以通威為例，樂(lè)山和包頭的新產(chǎn)能生產(chǎn)成本在40元/kg以下，單晶料占比在90%左右，即使在目前價(jià)格的價(jià)格低谷之下，毛利率仍然高于30%！

隨著新產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，國(guó)內(nèi)二三線的企業(yè)必將淪為價(jià)格標(biāo)靶，根據(jù)東方證券的預(yù)測(cè)，頭部CR7企業(yè)的市占率在明年將超過(guò)90%，即：國(guó)內(nèi)五大廠：協(xié)鑫、通威、大全、東方希望、新特能源，加上海外兩大廠：瓦克、OCI。

（圖片來(lái)源：東方證券）

從瓦克與OCI的幸存，看東方希望和通威的入局

需要注意的是，在國(guó)內(nèi)多晶硅企業(yè)沒(méi)有發(fā)展起來(lái)的2008年以前，國(guó)際上的七大企業(yè)分別為Hemlock、瓦克、REC、MEMC、德山、三菱、住友，他們占據(jù)了全球90%以上的市場(chǎng)份額，與今天的多晶硅的七雄格局頗為相似。

12年過(guò)去，除瓦克之外，其余六家在太陽(yáng)能級(jí)多晶硅領(lǐng)域里都已經(jīng)難見蹤影，OCI異軍突起，即使在2019年，兩家企業(yè)依然可以占據(jù)全球top3和top4，僅次于江蘇中能和四川永祥。

目前，國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能級(jí)多晶硅生產(chǎn)的技術(shù)上已經(jīng)基本成熟，且中國(guó)市場(chǎng)對(duì)于多晶硅的需求幾乎是壟斷性的，即使完全不考慮關(guān)稅影響，國(guó)內(nèi)企業(yè)相比于海外企業(yè)同樣擁有巨大的運(yùn)費(fèi)優(yōu)勢(shì)和能耗優(yōu)勢(shì)，這樣的狀況之下，兩家企業(yè)居然還沒(méi)有跌出前十乃至前五，還能在中國(guó)市場(chǎng)分一杯不小的羹，其成本控制能力著實(shí)讓人欽佩。

（圖片來(lái)源：CPIA）

本質(zhì)上，兩家企業(yè)都不是光伏企業(yè)，而是化工企業(yè)，多晶硅生產(chǎn)依托于成熟的綜合化工體系，原材料與副產(chǎn)物的綜合利用率更高，且均擁有自備電廠，當(dāng)行業(yè)動(dòng)蕩時(shí)，如果僅以其他海外工廠為參照，如REC這樣的地道光伏企業(yè)，在其面前劣勢(shì)非常明顯。

瓦克集團(tuán)總裁兼首席執(zhí)行官施拓知博士曾表示：“我們?cè)谥袊?guó)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手支付的電價(jià)每度還不到2歐分，如果我們的電價(jià)和中國(guó)一樣，那么，瓦克將是全球超純多晶硅生產(chǎn)領(lǐng)域效率最高的企業(yè)，并且可遠(yuǎn)超其它公司?！?/p>

將目光拉回沒(méi)有關(guān)稅與運(yùn)費(fèi)的，同等標(biāo)準(zhǔn)線的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，其實(shí)也大同小異，作為一個(gè)后發(fā)優(yōu)勢(shì)行業(yè)，純粹的光伏企業(yè)很難在通威、東方希望這兩家原本飼料業(yè)務(wù)與大化工異曲同工的企業(yè)保持優(yōu)勢(shì)，當(dāng)二三線多晶硅企業(yè)被出清之后，必然會(huì)進(jìn)一步擠壓傳統(tǒng)光伏企業(yè)的多晶硅業(yè)務(wù)。

2017年6月，永祥多晶硅通過(guò)填平補(bǔ)齊，產(chǎn)能達(dá)到2萬(wàn)噸，隨后便馬不停蹄的展開了一系列擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，樂(lè)山和包頭高純晶硅及配套新能源項(xiàng)目相繼啟動(dòng)，至2018年底，內(nèi)蒙古通威高純晶硅和永祥新能源高純晶硅項(xiàng)目投產(chǎn)，永祥晶硅年產(chǎn)能達(dá)8萬(wàn)噸，躋身于全球第一軍團(tuán)。2019年，四川樂(lè)山年產(chǎn)5萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目一期投產(chǎn)。

隨著樂(lè)山一期、包頭一期項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)，產(chǎn)能發(fā)揮不斷提升，各項(xiàng)消耗指標(biāo)不斷下降，目前公司高純晶硅月產(chǎn)量已超過(guò)8000噸，平均生產(chǎn)成本已降至40元/KG，其中包頭通威的現(xiàn)金成本在全球所有的多晶硅企業(yè)中最低，不到35元/公斤。

疫情期間，通威擴(kuò)產(chǎn)不停，根據(jù)其未來(lái)的三年規(guī)劃可知其野心，即：到23年年底形成22萬(wàn)噸產(chǎn)能，包頭和樂(lè)山二期新產(chǎn)能成本做到30元/KG，新型成本做到20元/KG，技術(shù)上保障單晶占比在85%以上，占有30%-50%的市場(chǎng)份額。

如果20元/KG的目標(biāo)真能達(dá)成，依托其巨大的規(guī)劃產(chǎn)能，或?qū)?duì)其他多晶硅企業(yè)或?qū)⑿纬山稻S打擊。

如果將通威類比成瓦克，那么東方希望便無(wú)疑可以類比成OCI了。

2019年12月12日，世界單套產(chǎn)能最大的多晶硅項(xiàng)目――東方希望在新疆建設(shè)的12萬(wàn)噸世界單套產(chǎn)能最大的多晶硅項(xiàng)目一期3萬(wàn)噸投產(chǎn)。

作為一個(gè)后發(fā)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，東方希望入局夠晚，野心也夠大，最關(guān)鍵的是其本身的實(shí)力足夠雄厚，旗下各產(chǎn)業(yè)配合能力最完善，本身就涉獵礦山、工業(yè)硅、化工、鋁業(yè)等業(yè)務(wù)，其前后端綜合利用能力比德國(guó)瓦克都強(qiáng)，發(fā)電用的煤都是用皮帶機(jī)直接搬到電廠，其在新疆建設(shè)的孤網(wǎng)系統(tǒng)，多晶硅用電與電解鋁、工業(yè)硅、碳素等項(xiàng)目共享，據(jù)說(shuō)成本只需要0.07元/千瓦時(shí)，多晶硅的成本目標(biāo)是25元/公斤，著實(shí)嚇人。

由于沒(méi)有融資需求，目前還無(wú)法得知東方希望的具體戰(zhàn)略規(guī)劃，但其進(jìn)軍光伏的野心已經(jīng)是昭然若揭，日前，東方希望在北海砸下2990億元簽約循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)基地等5個(gè)項(xiàng)目，循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目總投資額約1535億元，規(guī)劃建設(shè)精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)園、30GW/年光伏材料產(chǎn)業(yè)鏈等，盡管還無(wú)法確認(rèn)精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)是否包括多晶硅，30GW年光伏材料是否是要進(jìn)軍下游硅片，但頗有狼來(lái)了之感。

面對(duì)兩位野心勃勃來(lái)勢(shì)洶洶，用生產(chǎn)飼料的方式生產(chǎn)多晶硅的巨頭，壓力并不在小，目前，國(guó)內(nèi)五大的其余三位中，協(xié)鑫受累于老舊產(chǎn)能成本過(guò)高，正在逐步關(guān)閉老舊產(chǎn)能，并進(jìn)行單晶轉(zhuǎn)型，新特新特能源3.6萬(wàn)噸多晶硅新產(chǎn)能已于2019年5月投產(chǎn)，新投產(chǎn)的項(xiàng)目產(chǎn)能達(dá)到約3000噸/月，成本低于50元/KG，總產(chǎn)能將提升至8萬(wàn)噸/年，競(jìng)爭(zhēng)力巨大，大全新能源公司分別與晶科、隆基簽署了多晶硅供應(yīng)協(xié)議，2020年至2022年的訂單供貨總量將達(dá)到14.04萬(wàn)噸，各有應(yīng)對(duì)手段。

受累于能源、關(guān)稅、運(yùn)費(fèi)三大劣勢(shì)，OCI的群山工廠已經(jīng)推出太陽(yáng)能市場(chǎng)，轉(zhuǎn)產(chǎn)電子級(jí)多晶硅，太陽(yáng)能多晶硅生產(chǎn)將轉(zhuǎn)移至馬來(lái)西亞工廠，瓦克2020裁員1000人，資產(chǎn)減值，兩大外廠在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中大概率是要推出太陽(yáng)能級(jí)巨頭的行列的。

可是未來(lái)的多晶硅牌局，容得下五家巨頭一同打牌么？這里，恐怕還是要畫個(gè)問(wèn)號(hào)的。

來(lái)源：北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)

作者：風(fēng)滿樓