天津中環(huán)電子信息集團(tuán)有限公司（下稱“中環(huán)集團(tuán)”）混改背后的C位爭奪戰(zhàn)愈演愈烈，誰將最終成為接盤者仍舊撲朔迷離。

十天前，中環(huán)集團(tuán)100%股權(quán)在天津產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌轉(zhuǎn)讓的消息猶如一顆深水炸彈，引發(fā)行業(yè)巨震。

盡管在天津市推出的“2020年精品國企混改項(xiàng)目”長長的名單中，不乏100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓樣本案例，但此次中環(huán)集團(tuán)混改依然受到爭議。

中環(huán)集團(tuán)系天津市大型國企，現(xiàn)擁有國有全資、國有控股及參股企業(yè)250余家，其中上市公司4家，新三板掛牌企業(yè)3家。

此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及兩家上市公司中環(huán)股份（002129.SZ）、天津普林（002134.SZ），兩家全資子公司天津市中環(huán)電子計算機(jī)有限公司、天津市中環(huán)投資有限公司，以及其他下屬公司，共計96家企業(yè)。

但在眾多子公司中，中環(huán)股份最受市場關(guān)注。中環(huán)集團(tuán)這場“混改”若成功，將導(dǎo)致這家市值超過500億元的單晶光伏龍頭“易主”。

在C位爭奪戰(zhàn)中，已涌現(xiàn)出無錫產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)、華僑城、通威股份、TCL科技等諸多身份不一的名字。截至目前，TCL科技似乎占據(jù)優(yōu)勢。

倘若民營資本最終拔得頭籌，中環(huán)股份或?qū){借混改東風(fēng)迎來銳變。但這場混改大戲似乎又很難與“確保國有資產(chǎn)不流失”的底線聯(lián)系起來。

最終結(jié)果如何，答案或許很快揭曉。

C位爭奪戰(zhàn)

5月24日，中環(huán)股份發(fā)布公告，宣布將原定于5月28日的股東大會推遲至7月10日。

導(dǎo)致股東大會推遲的原因是正是中環(huán)集團(tuán)的混改。

中環(huán)股份在公告中表示，中環(huán)集團(tuán)開展國企混改擬通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓形式引入投資者，導(dǎo)致其股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，可能將會導(dǎo)致公司的實(shí)際控制人發(fā)生變更。

另一個原因是，中環(huán)集團(tuán)在天津產(chǎn)權(quán)交易中心以公開掛牌方式進(jìn)行，是否有受讓方成功摘牌存在不確定性。

中環(huán)集團(tuán)的混改始于2019年9月，以一紙公告公諸于世。

當(dāng)時，中環(huán)股份公告稱，收到控股股東中環(huán)集團(tuán)通知，后者決定啟動混改相關(guān)工作，并以2019年8月31日為基準(zhǔn)日開展清產(chǎn)核資、審計以及評估等工作。

資料顯示，中環(huán)集團(tuán)的持股方為天津津智國有資本投資運(yùn)營有限公司（51%）、天津渤海國有資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司（49%），轉(zhuǎn)讓底價為109.74億元。

今年1月，天津市國資委副主任劉智公開表示，天津市國企混改旨在激發(fā)企業(yè)活力，“在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，敞開大門，競爭領(lǐng)域的國有企業(yè)可以100%出讓股權(quán)。”

消息一出，多家大型央企、地方國企、民企及兩家PE投資者等各路資本聞風(fēng)而動，皆欲成為接盤者。

「能見」獲悉，在眾多潛在投資者中，由中國知名企業(yè)家李東生執(zhí)掌的TCL科技成為最有力的角逐者。

TCL創(chuàng)立于1981年，前身為中國首批13家合資企業(yè)之一——TTK家庭電器（惠州）有限公司，早先從事錄音磁帶的生產(chǎn)制造，后來拓展到電話、電視、手機(jī)、冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)、小家電、液晶面板等領(lǐng)域。

近年來，TCL積極布局新型半導(dǎo)體顯示技術(shù)、工藝和材料。

知情人士透露，天津市政府正在就將其所持兩家上市公司的股份出售問題與TCL集團(tuán)進(jìn)行初步洽談。具體方案包括：直接將股份出售，或者TCL取得這兩家上市公司大股東的控制權(quán)。

在近期的一次董秘問答中，有投資者問及對中環(huán)集團(tuán)的收購，TCL科技董秘回答稱，集團(tuán)現(xiàn)在的發(fā)展邏輯、規(guī)劃和路徑都非常清晰。半導(dǎo)體顯示技術(shù)和材料是最重要的核心基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之一，公司將以內(nèi)生發(fā)展動力為基礎(chǔ)，兼顧行業(yè)中重組并購機(jī)會，在半導(dǎo)體顯示及材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域繼續(xù)沖擊全球領(lǐng)先。

除了TCL，傳言中的接盤者名單還包括中國電子科技集團(tuán)、中航科工集團(tuán)、無錫產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，華僑城、通威股份等。

不過，天津市國資委指定了9條“擇婿”考評指標(biāo)，其中在天津的產(chǎn)業(yè)布局安排、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)三項(xiàng)共同占到27分的權(quán)重。

這意味著，除了要能為中環(huán)集團(tuán)引入新的項(xiàng)目、人才和管理之外，在天津的產(chǎn)業(yè)布局、長期發(fā)展，也是其重要考慮項(xiàng)。

作為中環(huán)集團(tuán)旗下核心上市公司，中環(huán)股份在管理架構(gòu)上進(jìn)行了調(diào)整。

5月13日，中環(huán)股份突然發(fā)布《公司章程》等相關(guān)制度修訂案，加入了全新的“職工董事”設(shè)計，以實(shí)際行動表態(tài)，管理層希望能夠趁中環(huán)集團(tuán)混改之際，形成內(nèi)部人控制的既成事實(shí)。

然而，變數(shù)陡生。這一為強(qiáng)化控制權(quán)而精心安排的公司章程修訂，在以“是否有受讓方成功摘牌存在不確定性”的言論中慌忙擱淺。

值得關(guān)注的是，本次混改中，天津市國資委仍然保留8.64%的股權(quán)，這意味著中環(huán)股份國資占股的身份仍保持不變。

不過，在外界看來，中環(huán)股份的掌舵人沈浩平與核心管理團(tuán)隊才是本次混改中不容忽視的核心資產(chǎn)。

混改東風(fēng)

在中國光伏領(lǐng)域，中環(huán)股份和隆基股份并稱“單晶雙雄”。

這家頂著國資光環(huán)的單晶龍頭之所以能夠在競爭慘烈的光伏市場殺出重圍，與該公司董事長、總經(jīng)理沈浩平的掌舵能力分不開。

中環(huán)股份前身為1969年組建的天津市第三半導(dǎo)體器件廠，2004年完成股份制改造，并于2007年4月在深圳證券交易所上市，是中國最早從事單晶硅研究的企業(yè)之一。

目前，光伏業(yè)務(wù)收入已占該公司9成以上。2019年，中環(huán)股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入168.87億元，其中新能源材料收入149.21億元，半導(dǎo)體材料收入10.97億元。

與隆基股份創(chuàng)始人李振國一樣，沈浩平也畢業(yè)于蘭州大學(xué)物理系。但受制于國資保守文件的投資風(fēng)格，中環(huán)股份在產(chǎn)能擴(kuò)張上無法做到如隆基股份那樣“隨心所欲”。

沈浩平曾表示，國有決策體系導(dǎo)致和同行相比，“做同一件事要慢上半年甚至更多“。

早在2009年，中環(huán)股份曾想在內(nèi)蒙投資硅片基地，但可研報告寫了七八次。彼時，光伏產(chǎn)品市場是多晶的天下。

2017年之后，中環(huán)股份之所以在能夠?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模投資擴(kuò)產(chǎn)，系因此時市場已證明單晶技術(shù)路線的成功。

從資金周轉(zhuǎn)率也可見一斑。根據(jù)2019年年報，隆基股份資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.66（次），中環(huán)股份資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.37（次）。前者的毛利率為28.90%，后者的僅為19.49%。

在行業(yè)人士看來，中環(huán)股份是中國技術(shù)實(shí)力最強(qiáng)的光伏公司，但在瞬息萬變的光伏市場，它的國企身份卻成為了“包袱”。

對于中環(huán)股份，沈浩平的遺憾是，中環(huán)股份有好的技術(shù)和技術(shù)創(chuàng)新能力，但沒能最大程度地轉(zhuǎn)化為商業(yè)競爭的優(yōu)勢。

契機(jī)出現(xiàn)在2015年。當(dāng)年，《中共中央、國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》（22號文）和《國務(wù)院關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》（54號文）先后下發(fā)。

上述兩份重磅文件均明確了充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域國企混改國有股不設(shè)限。即充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域國企混改過程中，國有資本可以全部退出。

此后數(shù)年，有關(guān)混合所有制改革的頂層設(shè)計頻繁下發(fā)，混改成為國企改革的重點(diǎn)方向。天津市國企混改也如箭在弦。

不久前，天津產(chǎn)權(quán)交易中心發(fā)布了全市2020年精品國企混改項(xiàng)目集中公開推介公告，天津市國資委推出60戶精品國企混改項(xiàng)目，涉及19家國企。中環(huán)集團(tuán)位列其中。

天津市國資委副主任劉智此前表示，從混改效果看，混改后的企業(yè)從各個方面都實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的轉(zhuǎn)變，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益大幅改善。

事實(shí)上，中環(huán)集團(tuán)并非天津市第一家轉(zhuǎn)讓100%股權(quán)的國企。在它之前，天津水產(chǎn)集團(tuán)、天津一商集團(tuán)均曾掛牌轉(zhuǎn)讓100%股權(quán)。

倘若混改成功，民營資本入主中環(huán)股份，最直接的變化可能是決策流程明顯縮短，運(yùn)營效率進(jìn)一步提升，國有體制下的弊端將有望改善。

如今，中環(huán)集團(tuán)混改或?qū)氐捉忾_束縛在中環(huán)股份雙腳上的枷鎖。

但不論誰在C位爭奪戰(zhàn)中勝出，現(xiàn)年58歲的沈浩平和其團(tuán)隊都將成為最為重要的砝碼。
文章來源：能見Eknower