1.1.1. 大型電力央企的清潔能源轉(zhuǎn)型任重道遠(yuǎn)

目前，火電在大型電力央企裝機(jī)容量中的占比仍然較高。在五大發(fā)電集團(tuán)2019年底的裝機(jī)結(jié)構(gòu)中，除了國(guó)家電投的火電裝機(jī)占比相對(duì)較低（54%），其他發(fā)電集團(tuán)的火電裝機(jī)占比均在70%上下。因此，在碳達(dá)峰、碳中和的長(zhǎng)期目標(biāo)下，大型電力央企面臨的清潔能源轉(zhuǎn)型壓力較大。

因此，為了實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型的目標(biāo)，“十四五”期間大型電力央企的新能源裝機(jī)需要大幅加速?！笆濉钡那八哪曛校?016-2019），五大發(fā)電集團(tuán)的新能源裝機(jī)進(jìn)度較為滯后，累計(jì)新增的風(fēng)電、光伏裝機(jī)容量?jī)H為28.6/19.8GW（國(guó)能集團(tuán)2017年合并成立，因此從2018年開(kāi)始計(jì)算），而同期全國(guó)新增風(fēng)電、光伏裝機(jī)容量為81/162GW。因此，若想實(shí)現(xiàn)清潔能源的轉(zhuǎn)型，“十四五”期間大型電力央企的新能源裝機(jī)進(jìn)度必須大幅加快。

1.1.2. 2020年大型電力央企的新能源裝機(jī)已經(jīng)開(kāi)始提速

從已經(jīng)公布的裝機(jī)情況來(lái)看，2020年各大電力央企的新能源裝機(jī)已經(jīng)開(kāi)始加速，均超額完成了年初制定的目標(biāo)。例如，國(guó)家電投2020年新增光伏裝機(jī)10.28GW、風(fēng)電裝機(jī)11.58GW，新能源累計(jì)裝機(jī)已突破60GW。華能集團(tuán)2020年新增新能源裝機(jī)突破1000萬(wàn)千瓦，超過(guò)前4年的增量總和。國(guó)能集團(tuán)則在2020年投產(chǎn)新能源521萬(wàn)千瓦，開(kāi)工新能源535萬(wàn)千瓦，圓滿(mǎn)完成年初提出的“兩個(gè)500萬(wàn)千瓦”目標(biāo)。此外，三峽新能源、中廣核新能源2020年投產(chǎn)的裝機(jī)容量分別超過(guò)500、400萬(wàn)千瓦，較之前的裝機(jī)規(guī)模同樣有明顯的提升。

在裝機(jī)機(jī)構(gòu)上，預(yù)計(jì)“十四五”期間大型電力央企的新能源裝機(jī)將進(jìn)一步向光伏傾斜。除國(guó)家電投外，“十三五”期間五大電力集團(tuán)的新能源裝機(jī)以風(fēng)電為主，每年的新增光伏裝機(jī)僅在幾百兆瓦的級(jí)別。從2020年能源局公布的光伏競(jìng)價(jià)、平價(jià)項(xiàng)目清單來(lái)看，大型電力央企已開(kāi)始在光伏裝機(jī)上發(fā)力。其中，大唐、華能、華電、國(guó)能集團(tuán)的競(jìng)價(jià)+平價(jià)項(xiàng)目總規(guī)模均超過(guò)1GW，較之前的裝機(jī)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了成倍的增長(zhǎng)。

1.1.3. 電力央企、國(guó)企“十四五”新能源裝機(jī)目標(biāo)大幅提升

在能源轉(zhuǎn)型的壓力之下，我們認(rèn)為“十四五”期間各類(lèi)電力央企、國(guó)企的新能源投資力度將明顯加大。自碳中和目標(biāo)提出以來(lái)，五大發(fā)電集團(tuán)、大型電力央企、地方電力國(guó)企已陸續(xù)開(kāi)始制訂自身的“十四五”發(fā)展目標(biāo)，從已經(jīng)宣布的規(guī)劃來(lái)看，各類(lèi)投資主體的新能源裝機(jī)目標(biāo)均遠(yuǎn)超此前預(yù)期。

在五大電力集團(tuán)中，目前已有華能、國(guó)能集團(tuán)與國(guó)家電投提出了具體的新能源裝機(jī)規(guī)劃，“十四五”期間的裝機(jī)目標(biāo)均在50GW以上。其中，華能集團(tuán)黨組書(shū)記、董事長(zhǎng)舒印彪已在多個(gè)場(chǎng)合表示，“十四五”期間華能集團(tuán)計(jì)劃投產(chǎn)新能源裝機(jī)8000萬(wàn)千瓦，確保到2025年低碳清潔能源裝機(jī)占比達(dá)到50%以上。國(guó)能集團(tuán)黨組書(shū)記、董事長(zhǎng)王祥喜則在2020年12月25日的《學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)》上刊發(fā)署名文章，提出加大新能源和可再生能源開(kāi)發(fā)建設(shè)力度，確保實(shí)現(xiàn)年均開(kāi)工、投產(chǎn)“兩個(gè)1500萬(wàn)+”的目標(biāo)。國(guó)家電投黨組書(shū)記、董事長(zhǎng)錢(qián)智民亦在多此講話(huà)中提出2025年實(shí)現(xiàn)電力裝機(jī)2.2億千瓦，其中清潔能源裝機(jī)占比超過(guò)60%，照此推算“十四五”期間國(guó)家電投的新能源裝機(jī)增量需超過(guò)5000萬(wàn)千瓦。我們預(yù)計(jì)華電、大唐的“十四五”新能源裝機(jī)目標(biāo)大概率也將設(shè)定在類(lèi)似的水平，即50-80GW左右。因此，五大電力集團(tuán)“十四五”期間的新能源裝機(jī)量有望突破300GW，對(duì)應(yīng)的年均裝機(jī)水平超過(guò)60GW。

除了五大發(fā)電集團(tuán)，其他大型電力央企的新能源裝機(jī)也有望在“十四五”期間大幅提升。其中，中廣核、三峽集團(tuán)、中核匯能已在新能源領(lǐng)域有長(zhǎng)期的積累，“十四五”期間的投資力度將進(jìn)一步加碼。根據(jù)三峽新能源副總經(jīng)理吳啟仁在2020年11月的公開(kāi)講話(huà)，三峽集團(tuán)在“十四五”期間將保持每年1500萬(wàn)千瓦的清潔能源新增裝機(jī)規(guī)模。中廣核副總經(jīng)理劉路平則在2020中國(guó)光伏行業(yè)年度大會(huì)上提出“十四五”期間新能源裝機(jī)量不低于2000萬(wàn)千瓦，其中光伏裝機(jī)不低于1200千瓦。中核匯能副總經(jīng)理黃志軍亦在光伏行業(yè)大會(huì)上表示“十四五”期間的年均光伏裝機(jī)不低于500萬(wàn)千瓦。華潤(rùn)、國(guó)投電力等其他大型電力央企雖然還未公開(kāi)宣布具體的裝機(jī)規(guī)劃，但我們預(yù)計(jì)其朝清潔能源轉(zhuǎn)型的速度也將明顯加快，“十四五”期間的新能源裝機(jī)同樣有望達(dá)到20GW以上的水平。照此推算，五大發(fā)電集團(tuán)以外的其他大型電力央企在“十四五”期間的新能源裝機(jī)量也有望突破100GW，對(duì)應(yīng)的年均裝機(jī)水平超過(guò)20GW。

在大型央企之外，各地的電力國(guó)企在“十四五”期間的新能源裝機(jī)貢獻(xiàn)也不容忽視。地方國(guó)企在整合當(dāng)?shù)刭Y源上具有一定的優(yōu)勢(shì)，2020年以來(lái)在新能源領(lǐng)域的投資行為日益活躍。從能源局公布的2020年光伏競(jìng)價(jià)、平價(jià)項(xiàng)目清單來(lái)看，項(xiàng)目規(guī)模排名前列的省份中有不少當(dāng)?shù)貒?guó)企的身影。以排名第一的廣東省為例，在10.9GW的總項(xiàng)目規(guī)模中，廣東省能源集團(tuán)（由廣東省國(guó)資委控股）的項(xiàng)目裝機(jī)容量合計(jì)達(dá)到1.05GW，占比接近10%。隨著光伏進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，光伏發(fā)電在廣東、山東、江蘇、浙江等電價(jià)較高地區(qū)的經(jīng)濟(jì)性已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)，未來(lái)這些地區(qū)的光伏裝機(jī)空間將進(jìn)一步打開(kāi)，而地方國(guó)企則是其中重要的投資主體。參照廣東省能源集團(tuán)2020年的項(xiàng)目規(guī)模，“十四五”期間地方電力國(guó)企貢獻(xiàn)的年均新能源裝機(jī)規(guī)?；?qū)⒊^(guò)10GW。

綜上，我們認(rèn)為國(guó)企、央企將成為“十四五”期間新能源裝機(jī)的主力。根據(jù)各集團(tuán)已宣布的裝機(jī)目標(biāo)進(jìn)行估算，我們預(yù)計(jì)“十四五”期間電力央企、國(guó)企的年均新能源裝機(jī)規(guī)模有望突破90GW，其中五大發(fā)電集團(tuán)、其他大型電力央企、地方電力國(guó)企的貢獻(xiàn)大約為60/20/10GW。

1.2. 各省“十四五”能源規(guī)劃陸續(xù)出臺(tái)，新能源裝機(jī)值得期待

1.2.1. “十三五”期間全國(guó)新能源裝機(jī)由集中轉(zhuǎn)向均衡

“十三五”之前，全國(guó)的風(fēng)電、光伏裝機(jī)主要集中在新疆、內(nèi)蒙古、甘肅、寧夏等少數(shù)風(fēng)、光資源豐富的地區(qū)。隨著技術(shù)的進(jìn)步與成本的降低，風(fēng)電、光伏逐漸在越來(lái)越多的地區(qū)具備可行性與經(jīng)濟(jì)性，全國(guó)范圍內(nèi)的風(fēng)電、光伏裝機(jī)開(kāi)始更為均衡。2015年末，河北、內(nèi)蒙古、甘肅、青海、寧夏、新疆六個(gè)省份在全國(guó)累計(jì)風(fēng)電裝機(jī)中的占比為56.1%，在光伏裝機(jī)中的占比達(dá)到64.1%；而截至2020年三季度末，這六個(gè)省份在全國(guó)累計(jì)風(fēng)電、光伏裝機(jī)中的占比已經(jīng)下降至43.6%與31.5%。

隨著新能源發(fā)電步入平價(jià)時(shí)代，“十四五”期間的新能源裝機(jī)將由原先自上而下、統(tǒng)一規(guī)劃的模式進(jìn)一步轉(zhuǎn)變?yōu)樽韵露稀⒌胤阶灾鞯哪Ｊ?。因此，在全?guó)性規(guī)劃以外，各省市內(nèi)部的新能源規(guī)劃發(fā)展目標(biāo)同樣值得重點(diǎn)關(guān)注。

1.2.2. 各省“十四五”新能源裝機(jī)目標(biāo)值得期待

目前，全國(guó)已有29個(gè)省區(qū)市出臺(tái)“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)的相關(guān)建議稿，各省均在綠色低碳發(fā)展、清潔能源轉(zhuǎn)型方面進(jìn)行了著重強(qiáng)調(diào)。其中，廣東、江蘇、寧夏等部分省市出臺(tái)的文件中已經(jīng)對(duì)“十四五”期間的新能源裝機(jī)做出了具體的規(guī)劃，制定的目標(biāo)水平整體較高。

根據(jù)上述文件中的裝機(jī)目標(biāo)以及各省截至2020年三季度末的累計(jì)裝機(jī)容量，我們對(duì)廣東、江蘇、寧夏、河北、西藏五省“十四五”期間的風(fēng)光新增裝機(jī)空間進(jìn)行了簡(jiǎn)單測(cè)算。根據(jù)我們的推算，“十四五”期間廣東、江蘇、寧夏、河北、西藏規(guī)劃的新增風(fēng)光裝機(jī)量分別為30/24/18/12/9GW，較“十三五”期間的同比增長(zhǎng)幅度為227%/23%/79%/-45%/685%。其中，河北的2025年裝機(jī)目標(biāo)相對(duì)較低，但如果將政府文件中提到的10GW風(fēng)電與9.1GW光伏儲(chǔ)備項(xiàng)目包括在內(nèi)，“十四五”期間的新增風(fēng)光裝機(jī)容量同樣將較“十三五”期間實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

1.3. 央企、地方積極響應(yīng)，120GW風(fēng)光裝機(jī)目標(biāo)有望達(dá)成

1.3.1. “十四五”期間風(fēng)電、光伏新增裝機(jī)目標(biāo)將大幅提升

雖然正式的能源“十四五”規(guī)劃還在修訂過(guò)程當(dāng)中，但結(jié)合近期的各種消息進(jìn)行判斷，“十四五”期間的風(fēng)電、光伏裝機(jī)目標(biāo)將較“十三五”期間大幅提升。據(jù)《中國(guó)能源報(bào)》報(bào)導(dǎo)，在2020年12月22日召開(kāi)的中國(guó)能源政策研究年會(huì)2020暨“中國(guó)電力圓桌”四季度會(huì)議上，有代表表示目前國(guó)家能源局已提出“2021年風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電合計(jì)新增1.2億千瓦”的目標(biāo)，且得到國(guó)家能源局相關(guān)人士的證實(shí)。目前，2020年風(fēng)電、光伏的新增裝機(jī)規(guī)模還未正式公布，粗略統(tǒng)計(jì)全年的光伏裝機(jī)或?qū)⑦_(dá)到45GW，風(fēng)電裝機(jī)則接近50GW，以此推算“十三五”期間的年均風(fēng)電、光伏新增裝機(jī)容量不到70GW，較2021年120GW的目標(biāo)尚有較大差距。

1.3.2. 120GW風(fēng)電、光伏裝機(jī)目標(biāo)并非遙不可及

雖然120GW的目標(biāo)較此前提升幅度較大，但我們認(rèn)為這個(gè)目標(biāo)仍有較大概率達(dá)成。自碳中和目標(biāo)提出以來(lái)，大型央企、國(guó)企以及各地地方政府推進(jìn)綠色發(fā)展、能源轉(zhuǎn)型的進(jìn)度明顯加快，“十四五”期間在風(fēng)電、光伏上的投資有望大幅提升。根據(jù)我們之前的推算，僅五大發(fā)電集團(tuán)、大型電力央企以及地方電力國(guó)企在“十四五”期間的年均新能源裝機(jī)就有望達(dá)到90GW。與此同時(shí)，各地地方政府出臺(tái)的文件中也對(duì)“十四五”期間的新能源裝機(jī)規(guī)模提出了較高的要求。綜上，我們認(rèn)為120GW的裝機(jī)目標(biāo)并非遙不可及，當(dāng)然在具體的實(shí)施節(jié)奏上可能會(huì)有一定的靈活變化。

1.3.3. “十四五”期間新能源裝機(jī)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步向光伏傾斜

與“十三五”不同，“十四五”期間的新能源發(fā)電已進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，新增裝機(jī)將主要由項(xiàng)目自身的經(jīng)濟(jì)性而非外部補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)。相比于風(fēng)電，光伏仍有較大的度電成本降低空間，根據(jù)國(guó)際可再生能源署（IRENA）的測(cè)算，2010-2019年間光伏發(fā)電的LCOE下降了82%，而同期陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電的LCOE降低幅度僅為38%/29%。因此，我們認(rèn)為光伏在國(guó)內(nèi)新能源裝機(jī)中的占比有望進(jìn)一步提升。在“十三五”期間累計(jì)新增風(fēng)光裝機(jī)中，光伏的占比約為60%，我們認(rèn)為“十四五”期間這個(gè)比例將進(jìn)一步提升。在120GW的目標(biāo)下，若假設(shè)光伏的占比提升至2/3，則“十四五”期間光伏的年均裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到80GW。

文章來(lái)源：東北證券